Dnes si představíme fond kvalifikovaných investorů KOOR ESG SICAV, který vydává dluhopisy pro svůj podfond KOOR ESG. Tento fond, který spravuje DELTA IS, vznikl v květnu 2022 jako nový způsob financování společnosti KOOR, která je na Slovensku největší čistě lokálně vlastněnou energetickou skupinou.
Tato skupina, která vznikla v roce 2010, se zabývá zvyšováním efektivnosti teplárenských zařízení a snižováním energetické náročnosti budov. Dosahuje toho zejména prostřednictvím instalací obnovitelných zdrojů energie (tep. čerpadla, fotovoltaika) a energeticky úsporných řešení. K tomu využívá pokročilé technologie vytápění, ventilace a klimatizace (heating, ventilation and air conditioning, HVAC) a bateriové systémy pro ukládání energie. Jejími klienty je soukromý i veřejný sektor. Během svého působení realizovala více než 300 projektů.
Rozklad portfolia projektů skupiny k 30.06.2024:
Vlastnická struktura:
Zakladatelské akcie fondu drží pánové Branislav Koreň a Ing. Milan Orlovský, každý 50 %. Níže je uvedeno schéma majetkové struktury celé skupiny s vyznačením vlastnického podílu KOOR, s.r.o. na základním kapitálu a hlasovacích právech jednotlivých dceřiných společností.
Ekonomika:
Fond KOOR ESG ani mateřská společnost KOOR své výkazy nekonsolidují. V rámci skupiny KOOR jsou klíčové především firmy KOOR, KOOR Východ a DISPEX, které jsou zdrojem většiny tržeb ve firmě.
| K 31. prosinci 2023, jedn. EUR | Aktiva celkem | Vlastní kapitál | Tržby | +Hrubý zisk/ztráta |
| KOOR, s.r.o. | 54.848.256 | 11.776.429 | 25.975.347 | +2.317.237 |
| KOOR Energy, s.r.o. | 142.643 | – 46.628 | 119.453 | +4.500 |
| KOOR Hungary Kft. | 8.742 | 8.198 | 1.949 | +398 |
| KOOR Východ, s.r.o. | 4.456.086 | 1.180.921 | 2.008.924 | +117.274 |
| DISPEX, s.r.o | 9.881.690 | 1.836.049 | 8.746.091 | +51.788 |
| KOOR Facility, s.r.o | 250.316 | 2.372 | 116.548 | +1.577 |
| PAUFEX Prešov, s.r.o. | 504.089 | 445.262 | 684.986 | +197.547 |
Pokud jde o samotný podfond, ten měl k 30. červnu 2024 aktiva v hodnotě 1,042 mld. korun, která byla tvořena prakticky výlučně podílem v KOOR s.r.o. (znalecky oceněným). Pasiva tvořily především oceňovací rozdíly ve výši 835 milionů korun, kapitálovými fondy (138 mil.) a ostatními pasivy (79 mil.). Fondový kapitál podfondu dosáhl k 30. červnu 2024 hodnoty 963 milionů korun, cizí zdroje tvořily nesplacené úvěry ve výši 77 milionů korun. Jednalo se o přijaté zápůjčky od firem ESG Enterprises Slovakia SE a OZE Holding.
Hospodaření podfondu skončilo k 30. červnu 2024 účetní ztrátou -2,5 mil. korun.
Dluhopisy:
V listopadu vyšel fondu KOOR ESG SICAV historicky první dluhopisový prospekt na nový program do výše až 500 milionů korun. Ten je notifikovaný i na Slovensko, dluhopisy se tedy budou nabízet u nás i u východních sousedů. Půjde o zelené dluhopisy.
Na dluhopisovém trhu ale fond není zcela nováčkem, loni v květnu si vydal jednu podlimitní emisi:
| ISIN | Název emise | Datum emise | Výnos (p.a.) | Objem | Nominál | Datum splatnosti | |
| 1. | CZ0003551624 | KOOR ESG SICAV 8,00/27 | 31.05.2023 | 8,00 % | 22 mil. Kč | 100 tis. Kč | 01.06.2027 |
Na nový program emise ještě žádná nevyšla, dluhopisy programu budou ale nezajištěné. Budou však obsahovat řadu kovenantů, z nichž nejdůležitější je omezení zadluženosti společnosti KOOR na 80% aktiv a limity pro další zadlužování. Dle prospektu se však tyto kovenanty vztahují pouze na individuální mateřskou společnost KOOR, nikoliv na skupinu jako celek. Podobný kovenant na sebe uvalil i podfond, který musí svůj fondový kapitál udržovat ve výši alespoň 40% pasiv. K dalším kovenantům patří povinnost nezřídit zajištění, povinnost neposkytnout ručení, omezení nakládání s majetkem (majitelé nezcizí své zakl. akcie) nebo povinnost uskutečňovat transakce jen za tržních podmínek.
Společnost KOOR s.r.o. má ale sama další existující dluhy, které jsou svázány kovenanty. A na kovenantech je fajn, že z některých mají prospěch i věřitelé ostatních dluhů, které je neobsahují. Na základě tohoto seniorního zadlužení musí firma dodržovat následující ukazatele:
- poměr krytí dluhové služby neklesne pod 120 %
- poměr celkové likvidity neklesne pod 120 %
Závěr:
Tyto československé zelené dluhopisy vydávané dva roky starým FKI by měly financovat čistou energetiku, emise však zatím žádná nevyšla, takže na konkrétní podobu cenných papírů si musíme ještě počkat. Do emisních podmínek byla ale přidána slušná řádka kovenantů, kde je pouze škoda, že třeba kovenanty limitující zadluženost se vztahují pouze na mateřskou společnost. Po ekonomické stránce to vypadá také na úspěch, takto velká skupina by ale pro účely nějaké hlubší analýzy měla nabídnout nějaká konsolidovaná data, která investorům usnadní rozhodování.
Redakční články jsou ty, který vznikají jako unikátní obsah pro naše čtenáře a jsou vytvářeny zcela a pouze naší redakcí. Veškerá finanční data a informace byly získány z veřejných zdrojů jako je server Justice.cz, ČNB, webové stránky, účetní podklady a výroční zprávy jednotlivých společností.
