Březen 2023 na dluhopisovém trhu

Měsíc březen byl na nové dluhopisy poměrně výživný. Nový prospekt vydalo sedm firem, všechno známá jména.

SMV REZIDENČNÍ PROJEKTY

SMV INVEST a.s. je developerská společnost se vznikem v roce 2019 investující do rezidenčních nemovitostí v Praze a blízkém okolí. Bude to rok, kdy jsme se této firmě věnovali naposledy. I tentokrát přišla s prospektem navazujícím na její první a zatím jediný dluhopisový program z roku 2020. Bondy jsou nezajištěné, jako ochranu ale investorům nabízí kovenanty typu maximální míra zadlužení, omezení výplat nebo účelové využití, které je omezené na investice do nemovitostí, refinancování dluhů, úhradě nákladů na emisi dluhopisů a k rozvoji dceřiných společností (konkrétní účel emise bude vždy specifikován v doplňku). Firma má aktivni tři developerské projekty:

1. rezidenční výstavba v centru města Kladna (140 až 180 bytů)
2. rezidenční výstavba na pozemku v oblasti Zálesí v obci Úvaly (6 tisíci m² čisté podlažní plochy pro bydlení)
3. revitalizace a rekonstrukce činžovního domu z konce 50. let na Praze 15

Na první emisi nového prospektu si budeme muset ještě počkat.

PASSERINVEST FINANCE

Je to něco přes půl roku, kdy jsme na skupinu PASSERINVEST Radima Passera poprvé publikovali analýzu. Jedná se o úspěšnou pražskou developerskou společnost s více než třicetiletou historií, která vydává hezké dluhopisy. Na konci června 2022 vlastnila konsolidovaná aktiva ve výši 20 mld. Kč s 4,8 mld. Kč vlastního kapitálu. Obrat za daný půlrok činil 1 mld. Kč s provozním ziskem 195 mil. Kč a celkovým ziskem 336 mil. Kč. V březnu přišla s novou emisí pětiletých dluhopisů s pevným výnosem 7,6 % p.a. v objemu 400 mil. Kč s možností navýšení na 750 mil. Kč. Emisi připravila a dluhopisy prodává banka UNICREDIT. Za jeden dluhopis investor zaplatí 10 tisíc Kč.

Dluhopisy nabízí stejnou formu ochrany jako zářijová emise z minulého roku, tedy ručení mateřské společnosti PASSERINVEST GROUP (tentokrát do maximální výše 150 % celkové JH dluhopisů) a kovenanty jako max. úroveň LTV, min. výše konsolidovaného VK, povinnost zdržet se zajištění, omezení distribuce apod.

DRFG Bond Investment 2023

V březnu vyšel prospekt také investiční skupině DRFG Davida Rusňáka, která investuje v oblasti real estate, telekomunikací a finančních služeb. Skupina na dluhopisovém kapitálu vyrostla a nyní přichází s dalším dluhopisovým programem od nového emitenta DRFG Bond Investment 2023.  Program je na dvě miliardy korun. Cenné papíry jsou bez zajištění a bez ochrany kovenantů. Celá skupina DRFG prodala za svou historii dluhopisy v celkové hodnotě 3,3 miliardy korun. Na jejich refinancování se bude podílet i část dluhopisů, které budou vycházet na tento dluhopisový program. Za rok 2021 měla DRFG čistý zisk necelých 104 milionů korun při obratu 2,5 miliardy korun. V dohledné době by měly vyjít i předběžné výsledky DRFG za uplynulý rok. Nový prospekt je zatím bez emise.

UNICAPITAL Invest VIII

UNICAPITAL je investiční skupina, která se věnuje investicím v oblasti realit a developmentu, energetiky, zemědělství a zdravotnictví. Je součástí širší skupiny CREDITAS, která zahrnuje třeba i bankovní dům CREDITAS. Skupinu UNICAPITAL tvoří téměř 100 společností s majetkem ve výši 13,4 mld. Kč a ziskem 590 mil. Kč k 31.12.2021. V březnu vydala nový dluhopisový program na 3 miliardy korun. Dluhopisy nemají zajištění, společné emisní podmínky jí ale zakazují zřídit zajištění k jiným dluhům a omezují podmínky budoucího financování. Na program zatím vyšla jedna emise na dvouleté dluhopisy s ročním výnosem 8,3 % v objemu 200 mil. korun. Jeden dluhopis může investor pořídit za 100 tisíc Kč.

BICZ Bond

Dalším březnovým emitentem se stala investiční společnost BICZ a.s., která investuje do různých typů nemovitostí: od bytových domů přes luxusní nemovitosti až po průmyslové haly. Kromě přímých investic do existujících nemovitostí se věnuje i developmentu. Podle svých webových stránek vlastnila na konci minulého roku konsolidovaný majetek za 2,5 mld. korun a dosáhla na 139 mil. v zisku. V březnu jí vyšel druhý dluhopisový program na 720 mil. korun, který vydává účelová společnost BICZ Bond. Dluhopisy jsou bez zajištění i jakéhokoliv ošetření rizik. Na program zatím vyšlo pět emisí. Dluhopisy lze pořídit za 50 tisíc Kč jeden (v rámci všech pěti emisí). Na nový prospekt jsme nedávno publikovali kompletní analýzu.

ČSNF

Dluhopisy v březnu vydal také developerský fond ČSNF určený pro kvalifikované investory. Zaměřuje se na development rezidenčního bydlení především v Praze a Středočeském kraji, aktuálně ve třinácti projektech. Nový prospekt je na druhý dluhopisový program na 1 mld. korun. Dluhopisy sice nejsou zajištěné, ale investorům nabízí celou řadu finančních a jiných kovenantů. Na prospekt vyšly zatím čtyři emise. Dluhopisy lze koupit za 10 tis. Kč / 500 eur. I na tento prospekt jsme již publikovali analýzu.

e-Finance CZ

e-Finance je česká investiční skupina, která se od roku 2001 věnuje investicím na realitním trhu v České republice. Investice skupiny směřují také do vlastního developmentu a jiných developerských společností. Kromě realitních investic provozuje také realitní kancelář, poradenskou společnost a internetový srovnávač pojištění. Hodnota jejího nemovitostního portfolia převyšuje 1,2 mld. Kč a budoucí hodnota realitních projektů v přípravě a výstavbě přesahuje hodnotu 2,2 mld. Kč.

Skupina má bohatou historii emise dluhopisů. První prospekt vydala v roce 2012 a od té doby jich přidala ještě dvanáct plus nespočet emisí. Dluhopisy nejprve vydávala holdingová společnost e-Finance a později byla pro tento účel založena společnost e-Finance CZ, která v březnu přišla s navazujícím prospektem na program z roku 2022 v maximálním objemu vydaných dluhopisů 3 mld. Kč (a maximálním objemu nesplacených dluhopisů 500 mld. Kč). Dluhopisy jsou nezajištěné a bez kovenantů. Venku jsou čtyři emise.

Martin Dočekal

Analytik serveru Dluhopisář.cz. V minulosti připravoval či řídil dluhopisové emise za jednotky miliard korun. Je tedy spíše praktikem, než teoretikem.