GEEN je investiční a inženýrská skupina, která podniká v oblasti energetiky. Vznikla v roce 2009 založením dnes mateřské společnosti GEEN Holding. Hlavním zaměřením skupiny GEEN jsou projekty na výrobu energie z obnovitelných zdrojů. V rámci energetického sektoru provozuje celou škálu činností od staveb elektráren až po distribuci elektřiny a zemního plynu koncovým zákazníkům.
Společnost provádí kompletní development elektráren na výrobu energie z obnovitelných zdrojů. Obstarává také servisní činnosti spojené s provozem elektráren a provádí jejich rekonstrukci. Své služby poskytuje i externím zákazníkům. Společnost vlastní a provozuje elektrárny ve čtyřech zemích: 14 v České republice, 3 na Slovensku, 3 v Chorvatsku a 2 v Gruzii. 42 % jejího portfolia tvoří elektrárny na spalování biomasy, 40 % solární elektrárny a 18 % vodní elektrárny.
Mateřskou společnost GEEN Holding a.s. vlastní dva akcionáři:
| Konečný vlastník | Podíl | |
| Marcela Mokrá | – | 52,56 % |
| Felix Capital a.s. | Aleš Mokrý starší | 47,44 % |
Zakladatelem skupiny je pan Aleš Mokrý mladší (nar. 14. září 1980). Ten byl v minulosti odsouzen na 6 let nepodmíněně za dotační podvody s příspěvky na zaměstnávání zdravotně postižených v rámci společnosti Mandre. Proti rozsudku se minulý rok odvolal u Nejvyššího soudu, ale neúspěšně.[1] K 30.dubnu 2021 skončil jako předseda představenstva společnosti, kde ho 1. června nahradil jeho otec Aleš Mokrý starší.
Dluhopisy:
Společnost GEEN Development a.s. vydala v lednu dluhopisový prospekt na svůj nový, v pořadí již třetí dluhopisový program. V rámci tohoto programu, který je na deset let, může vydat dluhopisy za 1,5 miliardy korun. Zároveň si firma dala právo dluhopisy předčasně splatit. Dluhopisy vydané v rámci nového programu nebudou zajištěné, ani chráněné kovenanty.
Činnost administrátora si společnost zajišťuje sama.
Na prospekt vyšly zatím tři emise:
- CZ0003537664, 6,00 % p.a., 50 000 000 Kč, splatné 2025 (3 roky)
- CZ0003537714, 8,00 % p.a., 20 000 000 Kč, splatné 2030 (8 let)
- CZ0003537896, 6,00 % p.a., 40 000 000 Kč, splatné 2025 (3 roky)
Firma bude finanční prostředky z dluhopisů půjčovat dalším společnostem ze skupiny, předně pak mateřské společnosti GEEN Holding. Výtěžek má putovat do výstavby/akvizicí výroben elektrické energie z obnovitelných zdrojů, konkrétní projekty nebyly uvedeny.
V minulosti vydala skupina GEEN již pět dluhopisových programů prostřednictvím dvou dceřiných firem. Ani předchozí dluhopisy skupiny nebyly nijak zajištěny a neobsahovaly žádná ošetření rizik pro investory. Výtěžek ze všech těchto dříve vydaných dluhopisových programů byl určen na výstavbu/akvizice elektráren na výrobu elektřiny z obnovitelných zdrojů.
O první dva dluhopisové programy se postarala firma GEEN General Energy a.s. v letech 2014 a 2017, kdy vydala dluhopisy za 350 milionů korun, ze kterých upsala 119,15 milionů. Další tři programy vydal náš dnešní emitent. Ten vydal emise v celkové výši téměř 2,2 miliardy korun a z této částku se podle prospektu podařilo upsat 1,42 miliardy korun.
Celkový vážený průměrný roční náklad (včetně provizí za zprostředkování jednotlivých úpisů) byl v roce 2020 7,96 %. Níže uvádíme přehled dluhopisů k 31. 12. 2020 podle splatnosti v jednotlivých letech:
| Rok | EUR | Kč |
| 2021 | 450 000 | 492 800 000 |
| 2022 | 291 000 | 678 835 976 |
| 2023 | – | 459 100 000 |
| 2024 | – | 188 850 000 |
| 2025 | – | 49 500 000 |
| 2027 | – | 62 800 000 |
| 2028 | – | 92 050 000 |
| Součet | 741 000 | 2 023 935 976 |
Ekonomika:
Následující dvě tabulky uvádí finanční údaje z konsolidovaných účetních závěrek skupiny GEEN. Konsolidace nezohledňuje finanční výsledky tepelné elektrárny Gospic v Chorvatsku a rozpracovaný projekt vodní elektrárny Jonouli 2 v Gruzii.
Finanční výsledky z konsolidované rozvahy skupiny GEEN:
| Hodnoty v tis. Kč | 2020 | 2019 |
| Aktiva celkem | 6 134 181 | 4 557 827 |
| Dlouhodobá aktiva | 5 477 470 | 4 224 484 |
| Krátkodobá aktiva | 656 711 | 333 343 |
| Závazky celkem | 4 492 221 | 3 313 049 |
| Dlouhodobé závazky celkem | 3 052 327 | 2 362 495 |
| Vydané dluhopisy | 1 505 775 | 1 395 791 |
| Dlouhodobé bankovní půjčky | 1 018 961 | 531 065 |
| Odložený daňový závazek | 502 272 | 398 483 |
| Krátkodobé závazky celkem | 1 439 894 | 950 554 |
| Vydané dluhopisy | 493 611 | 313 281 |
| Krátkodobé bankovní půjčky | 142 968 | 23 095 |
| Ostatní krátkodobé závazky | 628 947 | 133 894 |
| Míra zadlužení | 73,2 % | 72,6 % |
Finanční výsledky z konsolidované výsledovky skupiny GEEN:
| Hodnoty v tis. Kč | 2020 | 2019 |
| Výnosy z prodeje | 691 525 | 439 027 |
| Provozní VH | 67 443 | -94 191 |
| Finanční VH | -171 288 | -121 369 |
| VH před zdaněním | -103 845 | -215 560 |
| VH za účetní období (bez menšinových VH) | -98 911 | -190 727 |
| Přecenění dlouhodobého majetku | 319 240 | 733 367 |
| Souhrnný VH | 220 329 | 542 640 |
Emitent dluhopisů, společnost GEEN Development a.s., vznikla 14. října 2015 a pro účely prospektu vytvořila mezitimní účetní závěrku za loňský rok k datu 30. září 2021. K tomuto dni činila celková výše jejích závazků 1,3 miliardy korun, z toho 413 000 korun tvořily závazky po splatnosti.
Výše krátkodobých aktiv činila 1,3 miliardy korun a krátkodobých závazků 504 milionů korun. Dlouhodobé závazky plynoucí z dluhopisových emisí činily k datu 30. září 2021 celkem 836 milionů korun při úroku 6,2 % (počítáno na základě váženého průměru). Výše ostatních dlouhodobých závazků je zanedbatelná. V lednu 2022 měla společnost vůči ostatním firmám ve skupině pohledávky za více než miliardu korun.
Finanční údaje z rozvahy emitenta:
| Hodnoty v tis. Kč | 30. 9. 2021 | 2020 |
| Aktiva celkem | 1 372 692 | 1 072 539 |
| Stálá aktiva | 4 366 | 2 757 |
| Oběžná aktiva | 1 328 185 | 1 041 489 |
| Pohledávky | 1 235 541 | 1 032 650 |
| Peněžní prostředky | 80 448 | 3 805 |
| Časové rozlišení aktiv | 40 141 | 28 293 |
| Závazky | 1 341 508 | 1 039 857 |
| Dlouhodobé závazky | 837 828 | 739 352 |
| Krátkodobé závazky | 503 680 | 300 498 |
Finanční údaje z výsledovky emitenta:
| Hodnoty v tis. Kč | 30. 9. 2021 | 2020 |
| Provozní VH | -4 793 | -4 145 |
| Finanční VH | 5 077 | 6 648 |
| Výnosové úroky a podobné výnosy | 78 008 | 88 449 |
| Nákladové úroky a podobné náklady | 54 291 | 59 312 |
| VH před zdaněním | 284 | 2 503 |
| VH za účetní období | 284 | 1 384 |
| Čistý obrat za účetní období | 103 953 | 157 347 |
Během pandemie se firmě podařilo dokončit elektrárny Benkovac a Županja v Chorvatsku o souhrnném elektrickém výkonu téměř 10 MW a souhrnném tepelném výkonu 17 MW. V roce 2020 nechal GEEN ocenit své zahraniční podíly v Chorvatsku, Gruzii a Vietnamu. Posudek zvýšil hodnotu vlastního kapitálu o přibližně 2,4 miliardy.
Závěr:
Firma podniká v perspektivním a vysoce podporovaném sektoru obnovitelné energie. Její projekty určitě mají výraznou hodnotu. Je však otázkou, zda dostatečnou. Management se určitě nenudí, aby zvládl ukočírovat budoucí cashflow.
I přes to, že její hospodaření bylo za rok 2020 již provozně ziskové, celkově skončila v plusu jen díky masivnímu přeceňování majetku. Otázkou tak bude, jak se vydařil rok loňský a zda zvládne ufinancovat vratky dluhopisových emisí či tyto závazky refinancovat. Už loni měla celkově splatných 493 milionů, tento rok by měla vracet dalších 679 milionů a rok příští 459 milionů, držíme tak současným investorům palce.
Těm novým pak doporučujeme své peníze směřovat do menších dobrodružství. Konkurence ukazuje, že to jde dělat i lépe. Jak ekonomicky, tak hlavně ošetřením rizik pro investory.
[1] https://www.novinky.cz/krimi/clanek/tresty-vezeni-za-dotacni-podvod-kolem-zdravotne-postizenych-plati-potvrdil-nejvyssi-soud-40377378
25.2. v 7:00 byla upravena chyba v závěru článku, kdy závazky po splatnosti byly pouze 413 000 Kč nikoliv 413 000 000 Kč jak bylo prvních 24 hodin publikace článku mylně uvedeno. V těle textu byla částka uvedena správně, i tak se za tuto nepřesnost omlouváme.
Analytik serveru Dluhopisář.cz. V minulosti připravoval či řídil dluhopisové emise za jednotky miliard korun. Je tedy spíše praktikem, než teoretikem.
