Wood Seeds získala tříměsíční moratorium a odložila tím rozhodnutí o svém úpadku. Nové dokumenty v insolvenčním rejstříku ale přinášejí podstatně důležitější informace. Firma už sama otevřeně přiznává platební neschopnost, zveřejnila aktuální rozsah dluhopisového dluhu přes dvě miliardy korun a poprvé konkrétněji popsala, co chce během získaných tří měsíců dělat. Moratorium přitom získala jen těsnou většinou věřitelů podle objemu pohledávek.

Tři měsíce navíc? Možná jen díky chybě na soudu

V našem předchozím článku jsme popsali poměrně absurdní procesní problém, na kterém mohlo celé moratorium stát.

Dlužník má totiž standardně na podání návrhu na moratorium pouze 15 dnů od doručení insolvenčního návrhu (pokud insolvenční řízení zahájí věřitel, což je i tento případ). Podle soudního záznamu měla Wood Seeds dostat příslušnou datovou zprávu o svém insolvenčním návrhu už 22. srpna. A pokud byl její součástí skutečně i samotný insolvenční návrh, patnáctidenní lhůta by skončila už 7. září.

Wood Seeds ale tvrdila, že soud insolvenční návrh do datové zprávy vůbec nepřiložil. A v takovém případě žádná lhůta běžet nezačala. Jak jsme tehdy psali, možnost koupit si až tři další měsíce tak mohla viset doslova na jednom chybějícím PDF. A přesně tato cesta nakonec Wood Seeds vyšla: firma totiž podala návrh na moratorium až 22. září a Krajský soud v Plzni jej následující den povolil.

Soud tedy dospěl k závěru, že návrh byl podán včas, a vyhlásil moratorium na tři měsíce. Co to znamená? Že po tuto dobu nemůže rozhodnout o úpadku společnosti. Původně plánované jednání o samotném úpadku tak bylo odsunuto.

A Wood Seeds měla s moratoriem štěstí hned dvakrát. Pro moratorium potřebovala souhlas většiny věřitelů, s tím že tento souhlas se počítal podle výše jejich pohledávek. Firmě se podařilo doložit souhlasy za 1,116 miliardy korun, což podle soudu odpovídá 51,49 % jejích celkových závazků ve výši 2,166 miliardy korun. Nad potřebnou polovinu se tedy dostala jen přibližně o 32 milionů korun. A důležité je dodat, že jde o většinu podle objemu pohledávek, nikoli podle počtu jednotlivých investorů. Wood Seeds tak získala tři měsíce navíc, ale žádný drtivý konsenzus věřitelů za tím nestojí.

Šikanózní návrhy? Dřevařská firma už sama přiznává platební neschopnost

Ještě důležitější změna se ale odehrála v samotné argumentaci firmy. Dosavadní insolvenční spor byl postaven především na tvrzeních věřitelů, že Wood Seeds neplatí své závazky a nachází se v úpadku. Firma proti tomu dlouho stavěla obraz dočasného problému s likviditou a zdůrazňovala hodnotu svého majetku.

V návrhu na moratorium už nicméně sama uvádí, že se nachází v úpadku ve formě platební neschopnosti. Podle dokumentů má více věřitelů, závazky déle než 30 dní po splatnosti a není schopna je v současnosti plnit. Po splatnosti eviduje jistiny několika dluhopisových emisí v celkovém objemu 85,3 milionu korun a dalších 62 tisíc eur. Vedle toho vykazuje 59,6 milionu korun závazků vůči 104 obchodním a veřejnoprávním věřitelům, přičemž 47,5 milionu korun z této částky mělo být splatných nejpozději v červenci.

To je poměrně zásadní posun. Ještě v srpnu přitom Wood Seeds stavěla svou obranu úplně opačně. Ve vyjádření z 14. srpna insolvenční návrh odmítala, označovala jej za „šikanózní“ a navrhovala jeho zamítnutí; podle tehdejších zpráv zároveň tvrdila, že se v úpadku nenachází. Firma dokonce požadovala, aby insolvenční navrhovatel složil jistotu 10 milionů korun na případnou náhradu škody, kterou jí mělo údajně nedůvodné řízení způsobovat. Soud tento požadavek zamítl.

O několik týdnů později ale Wood Seeds ve vlastním návrhu na moratorium sama výslovně uvádí, že je v úpadku ve formě platební neschopnosti. Soud zatím o úpadku Wood Seeds formálně nerozhodl – právě moratorium mu v tom nyní brání. O samotné platební neschopnosti už se ale fakticky nepřou jen věřitelé s firmou. Wood Seeds ji nyní sama deklaruje ve vlastním podání. V tomhle základním bodě se tedy spor otočil poměrně kuriózně: stav, jehož tvrzení firma ještě v srpnu označovala za součást šikanózního insolvenčního návrhu, nyní sama používá jako popis své finanční situace.

Současně firma popisuje i příčinu problému. Její obchodní model podle ní stojí na dlouhodobém držení lesních pozemků a rozvoji dřevozpracující výroby, zatímco tyto investice financovala dluhopisy se splatností jen tři až čtyři roky. Tento nesoulad mezi krátkou splatností financování a dlouhou návratností aktiv měl v roce 2026 vyústit v nedostatek likvidity, který podle firmy následně ještě zhoršilo zahájení insolvenčního řízení.

To je ostatně problém, na který v našich analýzách upozorňujeme už několik let: dlouhodobá a málo likvidní aktiva byla financována krátkým a drahým retailovým dluhem, který bylo nutné neustále refinancovat.

Dluhopisová masa už překročila dvě miliardy

Nové dokumenty přinášejí také zatím nejaktuálnější pohled na skutečný rozsah dluhopisového financování Wood Seeds. Firma uvádí, že má stále v oběhu 51 emisí dluhopisů s celkovou nesplacenou jistinou 2,022 miliardy korun a dalších 1,302 milionu eur, tedy dohromady zhruba 2,05 miliardy korun. Z toho mají být prostřednictvím agenta pro zajištění zajištěny dluhopisy pouze za 448 milionů korun. Investory mají být především drobní střadatelé, kterých mají být řádově tisíce.

To výrazně mění rozsah celého příběhu. V našich předchozích analýzách jsme na konci roku 2025 pracovali přibližně s 1,7 miliardy korun nesplaceného dluhopisového dluhu. Nyní samotná Wood Seeds před soudem uvádí více než dvě miliardy korun. Celkové závazky firmy pak vyčíslila na 2,166 miliardy korun.

Proti tomu stojí poslední vykázaná aktiva ke konci roku 2025, která dosahovala cca 1,994 miliardy korun. Nejde ale o hodnoty ke stejnému okamžiku, takže z jejich prostého rozdílu nemůžeme stavět přesnou současnou bilanci firmy. Už na účetních číslech je ale patrné, že žádný velký bezpečnostní polštář Wood Seeds vůči svým závazkům nemá. A ještě větší otázkou než je účetní hodnota aktiv bude to, za kolik je skutečně možné tato aktiva proměnit v peníze.

Moratorium? Spíš jen extra čas na přípravu reorganizačního plánu

Zde se dostáváme možná k nejzajímavější části celého návrhu. Moratorium samo o sobě není reorganizací ani jiným způsobem řešení úpadku. Wood Seeds pouze získala tři měsíce, během kterých soud nemůže rozhodnout o jejím úpadku. A to přesto, že firma sama přiznává, že se aktuálně již v platební neschopnosti nachází.

Teoreticky tedy může získaný čas využít dvěma způsoby. Pokud by se jí podařilo finanční situaci skutečně stabilizovat a důvody úpadku odstranit, soud by po skončení moratoria nemusel její úpadek vůbec zjistit. Pak by mohla pokračovat dál a dalšímu insolvenčnímu příběhu se úplně vyhnout. A možná bychom za pár měsíců na našem webu analyzovali její další prospekt.

Pokud se ale platební neschopnost zvrátit nepodaří, může i tak moratorium firmě posloužit. A to jako prostor pro přípravu následné reorganizace v insolvenčním řízení. Tu ale soud zatím nepovolil a Wood Seeds se v ní nyní nenachází. A právě této druhé variantě odpovídá i plán, který firma soudu předložila. Během moratoria chce stabilizovat provoz, jednat s věřiteli a připravovat reorganizační plán založený na postupném uspokojování pohledávek namísto rychlého rozprodeje firmy v konkursu.

Konkrétně chce:

• vymáhat a inkasovat pohledávky, které vyčíslila na 724 milionů korun,
• připravit postupný prodej části pozemků nezatížených zástavním právem,
• zachovat provoz dřevozpracujícího závodu,
• jednat s držiteli dluhopisů a dalšími věřiteli o podmínkách jejich postupného uspokojení.

Právě 724 milionů korun pohledávek bude podle nás jedním z nejdůležitějších čísel dalšího vývoje. Na papíře jde o velmi významný potenciální zdroj peněz. Jenže pohledávka je aktivum, kde je extrémně důležitá kvalita. A tady máme pochybnosti.

Už v účetní závěrce za rok 2024 měla Wood Seeds pohledávky za zhruba 356 milionů korun a naše tehdejší analýza ukázala, že významnou část tvořily pohledávky a půjčky uvnitř skupiny, například vůči společnosti WS Quercus. Účetně takové položky zvyšují hodnotu aktiv, pro věřitele je ale rozhodující, zda je lze skutečně vybrat a v jaké výši. Současných 724 milionů korun proto nelze automaticky chápat jako 724 milionů, které během moratoria přitečou Wood Seeds na účet. Zásadní bude struktura těchto pohledávek, jejich splatnost, kvalita dlužníků a jejich skutečná dobytnost.

Podobná otázka visí i nad pozemky. Wood Seeds tvrdí, že postupný prodej majetku při zachování fungujícího podniku přinese věřitelům více než rychlé zpeněžení v konkursu. To je zatím argument firmy, nikoli prokázaný výsledek. Rozhodující budou až konkrétní znalecké či tržní hodnoty, dosažitelní kupci a ceny, za které se majetek skutečně podaří prodat.

Moratorium tedy Wood Seeds nic definitivně neřeší. Kupuje jí čas. Teprve během následujících měsíců se ukáže, zda tento čas povede k odstranění platební neschopnosti, nebo jen k přípravě reorganizace firmy, jejíž úpadek následně soud formálně zjistí.

Jenže firmě mezitím stále nabíhají úroky z jejích masivních dluhů. Tohle nikam neodešlo. A teď si připočtěte i možné smluvní pokuty za zpoždění. Připočtěte si jistiny, které má nebo měla splácet. A vychází nám, že moratorium je spíš jen extra čas na přípravu reorganizačního plánu.

Co to znamená pro držitele dluhopisů

Pro věřitele se zatím nemění to nejdůležitější: jejich peníze jsou stále uvnitř firmy, která sama přiznává, že své splatné závazky nedokáže hradit. Moratorium závazky nemaže ani z Wood Seeds nedělá solventní společnost. Pouze jí dává tři měsíce, během nichž soud nemůže vydat rozhodnutí o úpadku.

Firma během této doby může přednostně hradit nové závazky bezprostředně nutné k zachování provozu. Starší držitel dluhopisu tedy nemá automaticky nárok na to, aby dostal zaplaceno dříve než dodavatel, bez kterého by se provoz firmy zastavil.

Skutečný test proto přijde až s reorganizačním plánem. Ten bude muset odpovědět na několik mnohem těžších otázek než samotný návrh na moratorium:

• Kolik z 724 milionů pohledávek lze skutečně vybrat?
• Za kolik lze prodat nezastavené pozemky?
• Kolik peněz dokáže generovat samotný provoz?
• Kolik dostanou zajištění a kolik nezajištění věřitelé?
• Za jak dlouho?
• A hlavně – proč by výsledek reorganizace měl být pro věřitele lepší než konkurs?

Právě tady se rozhodne, zda Wood Seeds získala tři měsíce na skutečnou záchranu hodnoty pro věřitele, nebo pouze tři měsíce navíc před nevyhnutelným řešením úpadku. Zatím lze říct jedno poměrně jistě. Procesní boj o to, zda je Wood Seeds v problémech, prakticky skončil. Sama firma už platební neschopnost přiznává. Teď se začne bojovat o něco mnohem důležitějšího: kolik z více než dvoumiliardového dluhu se ještě podaří zachránit, a jakou bude mít tato záchrana nakonec podobu.