Z patnácti výrobků na 192 položek. Z tržeb 28 milionů korun v roce 2023 na přibližně 90 milionů o dva roky později. A z rodinného projektu k potravinářské skupině financované dluhopisovým programem až za 500 milionů korun.
Živina vznikla během pandemie jako rodinný projekt Martina a Markéty Kuderových. V roce 2021 otevřela vlastní výrobu v Přerově a začala prodávat prvních patnáct výrobků. Z domácího kimchi a několika omáček postupně vybudovala značku se 192 položkami, vlastní výrobou, desítkami zaměstnanců a distribucí přes vlastní e-shop, Rohlík, Košík, Globus, JIP, vybrané prodejny Kauflandu a více než 300 dalších partnerů. Tržby hlavní provozní společnosti FARMA ŽIVINA vzrostly z 28,1 mil. Kč v roce 2023 na 44,3 mil. Kč v roce 2024 a přibližně 90 mil. Kč v roce 2025.
Za značkou stojí reálná výroba, široká distribuce a zákazníci, kteří se k jejím výrobkům vracejí. Živina našla skutečnou mezeru na trhu mezi levnou instantní směsí a časově náročným vařením od základních surovin. Firma připraví složitou chuťovou část jídla a zákazník doplní maso, zeleninu, nudle nebo jiné čerstvé ingredience. Vzniká tak produkt, který šetří čas, ale nepůsobí jako běžná průmyslová „hotovka“. Vysoká zákaznická hodnocení, opakované nákupy a rozšíření mimo vlastní e-shop ukazují, že poptávka není pouze výsledkem marketingu. Zakladatelé evidentně umějí navrhnout produkt, vybudovat značku a oslovit zákazníka přímo.
Martin Kudera před založením Živiny působil jako produktový manažer a vybudoval reklamní agenturu, Markéta Kudera se věnovala značkám a sociálním sítím. Tyto zkušenosti zřejmě pomohly vytvořit firmu, která umí výrobek atraktivně představit a dostat jej k zákazníkům. Průmyslovou výrobu, řízení zásob a provozní hospodárnost si však skupina musela osvojovat až během rychlého růstu. Od samého začátku přitom nebudovala opatrnou manufakturu financovanou hlavně z vytvořených zisků. Už během prvních osmnácti měsíců do projektu vložila přes 15 mil. Kč, část z vlastních peněz a část z vypůjčených zdrojů. Dluhopisové financování se přidalo už v rané fázi, kdy firma teprve stavěla výrobu, portfolio a distribuci. Držitel dluhopisu proto nefinancuje stabilního výrobce s dlouhou historií ziskovosti. Financuje cestu mladého podniku k velikosti, která má ziskovost teprve vytvořit.
Firma se přitom prezentuje spíše jako růstový startup než jako pomalu a opatrně budovaná firma. Dokazuje to dlouhodobé finanční řízení firmy, její podnikatelské kroky i minulé, současné a budoucí ambice. Jen v letošním roce cílí majitelé na růst tržeb o dalších 150 procent na 230 milionů korun a na kladný provozní zisk EBITDA s marží 5 až 7 %. Takový růst ale vyžaduje spoustu nového kapitálu. A ten skupina nezískává pouze z prodeje potravin nebo od vlastníků, ale také z dluhopisů.
Ty vydává společnost Evolution Finance, která může na aktuálně schválený rámec vybrat až 500 milionů korun. Zatím od veřejnosti získala přibližně 120 milionů s příslibem pravidelných výnosů od 10 do 12,5 % ročně v dluhopisech za 50 tisíc korun. Na papíře jde o lákavý výnos, přičemž samotné náklady na financování šplhají dle vyjádření firmy až k 15 procentům. Dluhopisy, které Živina prodává i na sociálních sítích, mají splatnosti rozprostřené do let 2028-2031. Již nyní ale firma plánuje refinancování. Zároveň uvádí, že její bondy již vyzkoušelo více než 1 500 investorů.
Na první pohled jde pro retailového investora o lákavé a snadno pochopitelné spojení: rychle rostoucí potravinářská značka a dvouciferný dluhopisový výnos. Skutečný příběh je ale, jak to v realitě bývá, složitější.
Dluhopisy nevydává firma, která vyrábí potraviny a inkasuje tržby od zákazníků. Mezi investorem, financujícím emitentem, mateřskou společností a hlavním provozním podnikem vzniká struktura, jejíž fungování nelze pochopit pouze z výsledků Farmy Živina. Pro posouzení schopnosti splácet je nutné sledovat, kudy se získané peníze pohybují, jaké pohledávky proti nim vznikají a odkud se mají vrátit zpět k emitentovi.
Stejně důležitá je ekonomika samotného růstu. Promítá se nové výrobní vybavení do skutečné tvorby hotovosti? Dokáže portfolio 192 položek přinášet dostatečné marže, nebo část nabídky hlavně zvyšuje zásoby a provozní složitost? Jakou ekonomiku má prodej přes vlastní e-shop, online prodejce a velké maloobchodní řetězce? A co pro budoucí ziskovost znamená skutečnost, že podrobné údaje o maržích, zásobách, pohledávkách a peněžních tocích nejsou veřejně dostupné?
Analýza se věnuje také vztahu mezi splatností dluhopisů a návratností uskutečněných investic. Zkoumá, zda plánovaný provozní výsledek může stačit nejen na placení pravidelných kuponů, ale také na vrácení celé jistiny. Sleduje historii předchozích emisí, možnosti refinancování a jednání s některými investory o případném vstupu do vlastnictví firmy.
Živina představuje neobvyklé spojení známé spotřebitelské značky, rychlé provozní expanze a vícevrstvého skupinového financování. Právě rozdíl mezi tím, co vidí zákazník na regálu, a tím, co právně kupuje držitel dluhopisu, dělá z tohoto případu mimořádně zajímavé kreditní téma.
Co všechno se v nové analýze dočtete?
Rozsah: 25 stran
Datum analýzy: červenec 2026
