V červenci byly vyhotoveny konečné podmínky pro 41 emisí od devíti emitentů. Jejich základní objem dosáhl 3,53 miliardy korun a 4 milionů eur. Při využití všech možností navýšení by se korunová část vyšplhala až na 5,86 miliardy korun.

Hlavním výrobcem červencových emisí bylo e-Finance CZ. Firma připravila rovnou 20 emisí, tedy téměř polovinu celého měsíce. Většinou však šlo o malé série v objemu jednotek až desítek milionů korun. Dohromady dosáhly 391 milionů korun.

Proti tomu stála jediná emise JTPEG FINANCING 2 CZK I o objemu 1,25 miliardy korun s možností navýšení až na 2,5 miliardy. Jediná emise JTPEG tak byla více než trojnásobně větší než všech dvacet emisí e-Finance dohromady.

Červencový trh proto nebyl skutečně rozdrobený mezi desítky srovnatelných transakcí. Kapitál se koncentroval hlavně u několika velkých hráčů. JTPEG, CREDITAS Invest a Českomoravská Projektová IX společně představovaly 75 % základního objemu všech korunových emisí.

Největší objemy podle emitenta:

Předem stanovené výnosy se pohybovaly od 5,75 % do 11 % ročně. Nejčastěji se objevovala sazba 9 %. Sedm emisí ji však nabízelo pouze jako úvodní výnos, který měl později klesnout na 8 % a následně na 7 %.

To je důležitější než samotná výše titulního kuponu. Červencové emise ukazují, že emitenti stále chtějí investora přitáhnout vysokým číslem, ale zároveň si nechtějí takto drahé financování uzamknout na celou dobu splatnosti. Celkem 13 emisí proto pracovalo s postupně klesající sazbou.

Nejvyšší výnos 11 % nabídl jeden z dluhopisů SMV Rezidenční projekty. Ani zde však nešlo o sazbu platnou až do splatnosti. Po prvních 24 výnosových obdobích má klesnout na 9 %.

Červencový obrázek je tak ve výsledku mnohem jednodušší, než naznačuje dlouhá tabulka. Počet emisí nafouklo e-Finance množstvím malých sérií. Peníze ovládly tři velké skupiny. A vysoké titulní výnosy byly v řadě případů pouze dočasnou vstupní cenou, nikoliv sazbou na celý život dluhopisu.

Nové emise – červenec 2026: