V prvních dvou dílech jsme řešili cenotvorbu a ochranu věřitele. Třetí díl už žádné jednotící téma nepotřebuje. Sem patří případy, které jsou příliš zvláštní na to, aby zůstaly stranou, a zároveň příliš rozdílné na to, aby se daly nacpat do jedné finanční škatulky.
Zkrátka věci, které by jako scénář finanční satiry působily přehnaně. Jenže se skutečně staly.
„Výnosy kryje reálný příjem z nájmů.“ Nájem ale nepokryl ani provoz
Euro Holiday House
Firma investorům tvrdila, že výnosy dluhopisů kryje reálný příjem z nájmů. Jenže tržby z pronájmu apartmánů nestačily ani na provozní náklady a byly nižší než samotné úroky placené bondholderům. Ekonomika tedy nestála na nájemném, ale hlavně na tom, že se apartmány jednou podaří prodat dráž.
Miliardové financování přes Google formulář
Tirpák Family Invest
Tirpák Family Invest si nechala schválit dluhopisový program až na jednu miliardu korun. Úpis přitom probíhal přes Google formulář. Na Google Forms samozřejmě není nic kreditně závadného, kontrast mezi potenciálně miliardovým financováním a distribuční infrastrukturou, kterou lze připravit během obědové pauzy, je ale téměř umělecký.
„Investujte do rozvoje firmy.“ Peníze ale šly majiteli
ALEMAR Food Group
ALEMAR na webu nabízel investiční akcie s příběhem „zainvestování do rozvoje firmy“. Podle prospektu ale nešlo o nové akcie vydané společností, nýbrž o sekundární prodej již existujících akcií zakladatele. Peníze tak nemusely skončit ve firmě vůbec, ale přímo u jejího majitele.
Celý článek zde.
Pražská burza neměla kapacitu? Akcie se objevily na Bazoši
ALEMAR Food Group
ALEMAR v minulosti počítal s obchodováním investičních akcií na pražské burze. Kotace se ale nenaplnila a praktickou ukázku sekundární likvidity později nabídl Bazoš, kde jeden z investorů prodával akcie ALEMARu pod původní pořizovací cenou. Místo tickeru a order booku tak nastoupilo telefonní číslo a kolonka „dohodou“.
Za 22 milionů koupili podíl na pozemcích. O půl roku později měly cenu 799 milionů
YD Capital
YD Capital koupila třetinový podíl na pozemcích v Brně-Líšni za 22,1 milionu korun. O půl roku později byly celé pozemky oceněny na 799 milionů, přestože podle dostupných informací mezitím nedošlo k zásadnímu developerskému posunu. Část vysoké valuace měla navíc stát na vápenci pod pozemky, jenže šlo o výhradní ložisko patřící státu.
Developerské projekty zastavené prodejci pelet a autobazaru
YD Capital
Podíly ve společnostech držících několik developerských projektů YD byly zastaveny mimo jiné ve prospěch firmy obchodující s dřevěnými peletami a briketami a společnosti provozující autobazar nákladních a užitkových vozidel. Obě navíc patřily stejnému podnikateli.
Životní investiční trefa. Jen kupující nezaplatil
BICZ / Refork
BICZ vykázala na prodeji podílu ve startupu Refork deklarované zhodnocení kolem 340 %. Jenže kupní cena nepřišla. Z papírově mimořádné investiční trefy vznikla pohledávka přes 763 milionů korun, kterou BICZ vymáhá, zatímco Refork je dnes v insolvenci. Účetně životní trefa. V hotovosti zatím hlavně insolvenční pohledávka.
Předběžný zisk pět milionů. Finální zisk 173 tisíc
UH CAR / REAL KREDIT
V květnu 2025 firma zveřejnila předběžný zisk UH CAR za rok 2024 kolem pěti milionů korun. Konečná účetní závěrka následně ukázala jen 173 tisíc korun. Nešlo o zaokrouhlovací chybu, původní číslo bylo téměř třicetinásobné.
Firma prodala 350 tisíc kusů. Na skladě měla 1,5 milionu
Český řemínek
Skupina za svou historii prodala přibližně 350 tisíc kusů příslušenství, na skladě jich ale držela kolem 1,5 milionu v deklarované hodnotě téměř půl miliardy korun. Zásoba tak odpovídala několikanásobku všeho, co firma do té doby vůbec dokázala prodat.
Osm dní stará firma. Dluhopisy za 300 milionů
free heating / FH mobilní baterka
Společnost FH mobilní baterka vznikla 7. listopadu 2025. O osm dní později už vydala dluhopisovou emisi až za 300 milionů korun s kuponem 17,5 % ročně. Od založení s.r.o. k možnosti půjčit si stovky milionů od investorů tak stačil o něco delší pracovní týden.
První tržby v roce 2027. Cash flow už v roce 2026
agriCARBON
Prospekt agriCARBON očekával první tržby až od ledna 2027, finanční model ale už pro rok 2026 počítal s provozním cash flow 533 tisíc eur. Model navíc místy projektoval tržby odpovídající většímu počtu provozních jednotek, než kolik jich firma sama uváděla. Peníze tak v modelu začaly přicházet ještě před tržbami a část tržeb ještě před zařízeními, která je měla generovat.
Boxy zůstaly prázdné, tak firma začala prodávat chipsy
ybox24
Původní model ybox24 stál na samoobslužných boxech pro předávání věcí mezi lidmi. Po vybudování zhruba 140 boxů ale jejich obsazenost dosahovala jen 2–3 %, takže firma postupně přidala e-commerce, kurýra a nakonec vlastní e-shop s chipsy, energy drinky, sladkostmi a drogerií, aby si do vlastní boxové sítě vytvořila další zásilky.
Celý článek zde.
Firma v televizi varovala před vlastními dluhopisy
Wood Seeds
Obchodní ředitel Wood Seeds vystupoval v televizi jako expert vysvětlující rizika korporátních dluhopisů. Za varovné znaky označil mimo jiné vysoký úrok, široce vymezené využití peněz, chybějící rating a nízkou likviditu. Wood Seeds přitom nabízela až 12 %, rating neměla, peníze používala na široce vymezené účely a její dluhopisy byly extrémně nelikvidní. Firma tak v televizi popsala vlastní produkt. Jen u toho neřekla jeho jméno.
Celý článek zde.
Prodejní linka vedla až do věznice
Wood Seeds
Propojená společnost provozovala call centrum také v plzeňské věznici, kde mohlo jako telefonní operátoři pracovat až čtyřicet odsouzených. Podle Vězeňské služby navazovali první kontakt, obvolávali databáze a zjišťovali zájem, který následně předávali dál. Český distribuční řetězec korporátních dluhopisů tak v jednom případě vedl doslova přes vězeňskou telefonní linku.
Celý článek zde.
Tím končí letošní Dluhopisový South Park. Cenotvorba, ochrana věřitele a nakonec případy, které už žádnou hlubší kategorii nepotřebovaly. Někdy totiž nejlepší finanční satiru nenapíše satirik. Stačí si přečíst prospekt.
