Dluhopisy v oblasti vodíku jsme tu již měli a nazvali je nejvíce obskurní emisí na trhu. Dnes tu máme něco podobně bláznivého – dluhopisy v oblasti produkce a zpracování vajec. Na první pohled to tedy vypadá na další emisi, které je lepší se vyhnout. Nebo tomu tak v tomto případě není?
Společnost Babičkin dvor je druhý největší výrobce vajec na Slovensku s roční produkcí kolem 110 milionů kusů a současně největším výrobcem vajec, která nepochází z klecových chovů. Jejich produkce probíhá na osmi farmách. Firma produkuje vejce z klecových, podestýlkových, voliérových chovů i z volného výběhu. Rovněž vlastní společnost BIO Trade s.r.o, která se věnuje produkci v BIO kvalitě.
Společnost Babičkin dvor a.s. vejce prodává převážně na slovenském trhu, export je pouze příležitostný a objemy proti domácím prodejům minimální. Za nejvyšší riziko při podnikání v tomto oboru se tak považuje snížení tržních cen vajec.
Vejce dodává do všech klíčových obchodních řetězců na Slovensku (Tesco, Billa, Lidl, COOP, Kaufland), vejce vyšší kvality pak do těchto řetězců dodává pod svou značkou „Babičkin dvor“. Podle společnosti si údajně tato značka vydobyla na Slovensku velmi dobrou reputaci a v obdobích zvýšených prodejů převyšuje poptávka po vejcích s touto značkou jejich nabídku.
Hlavními konkurenty společnosti Babičkin dvor a.s. jsou společnosti Novogal a.s. a JANEK s.r.o. jako první, respektive třetí největší výrobce vajec na Slovensku.
Konečným vlastníkem celé skupiny je pan Jaroslav Novák, který přímo vlastní 1,3% podíl na mateřské společnosti holdingu a zbylých 98,7 % vlastní nepřímo skrze firmu MITTELEUROPA SE.
Organizační struktura:
Dluhopisy:
Firma dluhopisy vydává přes účelovou společnost Babičkin dvor Financial Services a.s. Přes tu vydala v červnu 2020 emisní podmínky k emisi dluhopisů na 200 milionů korun. Pětileté dluhopisy jsou splatné v roce 2025 a úročené 5,75 % ročně. Zajištěny jsou zástavním právem ke všem akciím mateřské společnosti. Administrátorem emise je obchodník s cennými papíry CYRRUS a.s. Dluhopisy společnost nabízí na českém i slovenském trhu.
Emitent: Babičkin dvor Financial Services a.s.
Název dluhopisů: Dluhopisy Babičkin dvor 5,75/25
ISIN: CZ0003532590
Objem: 200 000 000 Kč
Jmenovitá hodnota jednoho dluhopisu: 10 000 Kč
Úroková sazba: 5,75 % p. a.
Datum emise: 1. 7. 2021
Den konečné splatnosti: 1. 7. 2025
Do doby splacení dluhopisů se firma zavázala dodržovat tato omezení:
- omezí výplaty (nevyplatí podíl na zisku nebo na základním kapitálu a akcionářům neposkytne ani nesplatí dluh)
- nezřídí zajištění k jakýmkoliv jiným budoucím dluhům ani neposkytne ručení
- důležité informace budou vždy uveřejněny na webových stránkách emitenta
Výtěžek z prodeje dluhopisů bude poskytnut sesterské společnosti Babičkin dvor a.s. formou podřízených úvěrů. Finanční prostředky budou použity prioritně na investice do technologií a nemovitostí pro rozšíření výroby. Skupina Babičkin dvor chce do budoucna změnit podstatnou většinu stávajících klecových chovů na chovy voliérové, a zároveň přeměnit některé haly s podestýlkovým chovem na chov ve volném výběhu. Plánuje také investice do technologie na výrobu vaječné melanže pro lepší zhodnocení vajec nižší kvality.
Skupina chce také shromažďovat prostředky pro své další investice. Zaměří se především na investice do produkce a zpracování vajec, ale i do výroby a prodeje krmiv.
Podle byznys plánu na roky 2020-2026 plánuje společnost zvýšit celkovou produkci vajec ze 112 milionů v roce 2020 na 131 milionů v roce 2026. Zároveň chce změnit strukturu vyráběných vajec následujícím způsobem:
Plán množství produkce vajec z jednotlivých chovů v letech 2020-26:
| Rok | Chov ve volném výběhu | Podestýlkový chov | Voliérový chov | Klecový chov |
| 2020 | 2 568 116 | 38 049 575 | 12 683 192 | 58 922 913 |
| 2021 | 5 498 722 | 34 110 442 | 17 324 847 | 58 601 054 |
| 2022 | 23 600 290 | 23 487 357 | 30 071 986 | 37 259 972 |
| 2023 | 28 311 091 | 22 264 234 | 48 231 760 | 33 615 927 |
| 2024 | 31 875 396 | 25 548 665 | 55 519 160 | 25 407 191 |
| 2025 | 30 389 853 | 23 136 421 | 53 617 565 | 23 558 719 |
| 2026 | 28 950 732 | 23 545 468 | 55 322 809 | 23 773 345 |
Ekonomika:
Emitent Babičkin dvor Financial Services a.s. vznikl 27. března 2020 a za daný rok dosud nezveřejnil účetní závěrku. Mateřská společnost Babičkin dvor agro holding a.s. vznikla v listopadu 2019 a také dosud nezveřejnila žádné účetní závěrky.
Pro podnikání celého holdingu jsou však klíčové hospodářské výsledky firmy Babičkin dvor a.s., která vejce produkuje a prodává. Ta měla k 30. 6. 2020 aktiva v celkové výši téměř 13 milionů eur, přičemž podíl vlastního kapitálu činil 58 %. Za první polovinu roku 2020 utržila 5,8 milionů eur a měla čistý zisk 327 tisíc eur.
Finanční výsledky Babičkin dvor a.s.:
| Hodnoty v eurech | 1. pol. 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| Aktiva celkem | 12 969 707 | 12 771 619 | 12 598 597 | 12 738 227 |
| Vlastní kapitál celkem | 7 537 679 | 7 209 725 | 7 373 592 | 6 360 985 |
| Základní kapitál | 6 100 000 | 6 100 000 | 6 100 000 | 5 000 000 |
| Vlastní kapitál/celková aktiva | 58,1 % | 56,4 % | 58,5 % | 49,9 % |
| Tržby celkem | 5 859 846 | 10 928 630 | 11 556 226 | 10 887 496 |
| Provozní výsledek hospodaření | 374 025 | -95 085 | 727 710 | 1 323 016 |
| Výsledek hospodaření po zdanění | 327 954 | -168 189 | 485 104 | 961 066 |
| EBITDA | 617 881 | 513 987 | 1 118 973 | 1 645 014 |
| Dlouhodobý dluh | 1 916 368 | 1 642 018 | 1 894 638 | 2 198 458 |
Závěr:
Dluhopisy jsou zajištěné akciemi mateřské společnosti a emitent se zavázal k dodržování několika omezení, která výrazně zlepšují postavení investorů. Firma podniká přes čtyři roky a má za sebou dobré hospodářské výsledky i příznivý podíl vlastního kapitálu.
Podle údajů z posledních let začínají spotřebitelé kromě kvality vajec dbát také na podmínky chovů, ze kterých vejce pochází a při koupi upřednostňovat vejce, která jsou z podestýlkových a voliérových chovů či z chovu ve volném výběhu.[1] Velké obchodní řetězce na Slovensku na tento trend reagovaly prohlášením, že od roku 2025 s prodejem vajec z klecových chovů skončí.[2]
Společnost Babičkin dvor je sice druhým největším producentem vajec na Slovensku, ale v počtu produkovaných vajec z neklecových chovů si drží prvenství, což ji ve světle zmíněného trendu může pomoci v budoucnu získat konkureční výhodu.
Pokud bude zájem spotřebitelů o vejce z neklecových chovů nadále růst, je zde pro firmy v tomto oboru na Slovensku velký prostor pro investice. Na Slovensku stejně jako v České republice a Polsku je stále drtivá většina vajec produkována v klecových chovech, zatímco v zemích jako Německo a Rakousko již převažují neklecové chovy, jak ilustruje tento graf:
Tyto investice tak budou nevyhnutelné. Podle tiskové zprávy Ministerstva zemědělství a rozvoje venkova z loňského roku budou muset všichni slovenští producenti vajec přejít do roku 2030 z klecových chovů na podestýlkové, voliérové či výběhové chovy.[3] Tyto investice si na Slovensku vyžádají náklady cca 47,3 milionů eur.[4] A to je přesně důvod, proč si jde na trh pro dluhopisy i náš emitent.
[1] http://vejce.info/slovaci-dbaju-pri-kupe-vajicok-aj-na-podmienky-chovu-nosnic/
[2] https://www.tovarapredaj.sk/2019/04/17/slovaci-odmietaju-vajicka-z-klietkoveho-chovu-obchodne-retazce-planuju-do-roku-2025-predaj-ukoncit/
[3] https://www.mpsr.sk/matecna-sebestacnost-v-produkcii-vajec-je-strategickym-zaujmom-statu-a-sns/52—15070/
[4] http://vejce.info/zacina-sa-prerabka-chovov-za-miliony/
Analytik serveru Dluhopisář.cz. V minulosti připravoval či řídil dluhopisové emise za jednotky miliard korun. Je tedy spíše praktikem, než teoretikem.
