Dnešní prospekt vydala společnost Labs1503 Finance. Účelová firma ze soukromé zdravotnické skupiny Labs1503, kterou vlastní podnikatelé Matúš Valach (nar. 1988) a Daniele Mastracci (nar. 1983).
Mateřskou firmou je společnost Labs1503 a.s., která drží podíly ve všech firmách skupiny, kterými jsou:
- Svět rovnátek s.r.o. (100 %)
- DentaLabs s.r.o. (100 %)
- Labs1503 distribution a.s. (100 %)
- AlphaLabs s.r.o. (100 %)
- Fyzio svět s.r.o. (75 %)
Činnost:
Skupina Labs1503 je sestavena jako vertikálně propojený zdravotnický holding s hlavním zaměřením na estetickou a funkční medicínu: ortodoncii, stomatologii, hormonální substituci a fyzioterapii. Každá firma má vlastní specializaci, ale zůstává kapitálově i provozně závislá na zbytku skupiny. Níže je přehled jednotlivých členů:
Labs1503 a.s. (holdingová firma)
Mateřská společnost, strategický a finanční mozek celé skupiny. Sama negeneruje zisk z produktivní činnosti, ale zajišťuje centrální řízení, marketing, financování a koordinaci. Je držitelem vlastnických podílů ve všech dceřiných firmách. Její hodnota je převážně organizační.
Svět rovnátek s.r.o. (neviditelná rovnátka)
Nejvýznamnější a nejziskovější entita skupiny. Působí jako klinika pro aplikaci neviditelných rovnátek (20 000+ klientů), přičemž kompletní ortodontický proces probíhá interně s výjimkou samotné výroby rovnátek (tu outsourcuje od Invisalign). Funguje od roku 2015, což přináší výhodu zkušeností a důvěryhodnosti. Růstový byznys se stabilním klientským základem.
V loňském roce utržila 318 milionů korun z čistým ziskem +20 milionů (6,2 %).
Labs1503 distribution a.s. (logistika + edukace)
Zajišťuje distribuci potřebného materiálu a zařízení v rámci celé skupiny. Zároveň provozuje projekt „Academy“, což je vzdělávací platforma pro lékaře a stomatology. Edukace tvoří jen 7 % obratu, zbytek tvoří vnitroskupinová distribuce. Tato entita tedy není tržně exponovaná a slouží spíš jako podpůrná jednotka.
DentaLabs s.r.o. – nová klinika na fazety (estetická stomatologie)
DentaLabs poskytuje estetickou rekonstrukci chrupu pomocí keramických fazet: od diagnostiky až po samotnou aplikaci. Výrobu samotných fazet zajišťují externí laboratoře.
Společnost vznikla v roce 2022 a aktuálně je ve ztrátové fázi, kde ztráty loni téměř dvojnásobně převyšovaly tržby Zatím jde tedy o early-stage projekt s potenciálem, ale vysokou nejistotou výnosů.
AlphaLabs s.r.o. (testosteronová substituční terapie (TRT))
Další nová entita ve fázi rozvoje (vznik rovněž v roce 2022), zaměřená na muže s nízkou hladinou testosteronu. Nabízí kompletní péči (diagnostika, léčba, monitoring), ale samotná léčiva nevyvíjí – využívá schválené produkty. Zatím ve ztrátě, ale oblast má vysoký růstový potenciál vzhledem k aktuálním trendům poklesu hormonálních hladin u mužské populace.
Fyzio svět s.r.o. (fyzioterapie (75% podíl))
Člen skupiny od roku 2018, zaměřený na rehabilitaci a prevenci pohybových problémů. Provozuje klasickou fyzioterapii s individuálními plány a službami pro sportovce i běžné pacienty. Funguje tedy čistě jako poskytovatel přímé zdravotní péče. Stabilní segment, ale s nízkou marží (2,8 % v roce 2024) a nižším růstovým potenciálem než např. estetika nebo hormonální léčba.
Konsolidované výkazy:
Mateřská společnost zároveň dle všeho konsoliduje výkazy, což analytikům významně ulehčuje práci při analýze ekonomiky. Konsolidovaná závěrka ale není v prospektu uvedena formou odkazu, pouze formou následující zkrácené tabulky.
Podle této tabulky tržby skupiny sice meziročně vzrostly o 4,4 %, což potvrzuje určitou komerční trakci, nicméně celková ztráta se současně prohloubila o téměř 40 %, což signalizuje zhoršující se provozní efektivitu. Vlastní kapitál se meziročně propadl o 30 % (v absolutní hodnotě o 64 milionů korun), částečně kvůli každoročnímu účetnímu odpisu konsolidačního rozdílu (44 milionů), ale i tak zůstává výrazná reálná ztráta.
Aktiva poklesla o 13 %, což může znamenat prodej majetku nebo přecenění hodnoty některých složek. Cizí zdroje tvoří více než 62 % bilanční sumy, což ve spojení s pokračující ztrátovostí a klesajícím kapitálem ukazuje na narůstající riziko z hlediska solventnosti.
Poslední plné konsolidované účetní výkazy firmy v obchodním rejstříku jsou potom jen k roku 2022 a webové stránky rovněž žádné výkazy kompletní závěrky neuvádějí. To znemožňuje hlubší analýzu. Bez dodatků v prospektu by např. ani zde nebylo jasné, že kons. ztráta skupiny vzniká z velké části kvůli odpisu konsolidačního rozdílu (44 mil ročně). To není cashflow negativní, ale zkresluje hospodářský výsledek, což nelze ze samotné tabulky vyčíst. Z pohledu investora se proto jedná o vysoce spekulativní emisi s nízkou mírou transparentnosti.
Dluhopisy:
Dluhopisový program emitenta Labs1503 Finance je nastaven s celkovým limitem 500 milionů Kč s dobou trvání 5 let. V rámci tohoto období může emitent flexibilně vydávat jednotlivé tranše dle aktuální potřeby financování. Všechny emise jsou nezajištěné a nepodřízené, přičemž chybí i nějaké kovenanty.
Účelem programu je financování dalšího růstu skupiny, výtěžek ale může jít i na pořízení modernějšího vybavení a majetku ordinací a na dostavbu a vybavení nového patra v budově sídla společnosti.
Již vyšla i první emise, která vydává pětileté dluhopisy v objemu 30 milionů korun za roční úrok 9,5 % s čtvrtletní výplatou. Minimální investice je 50 tisíc korun. Emitent si vyhrazuje právo na jednostranné předčasné splacení, zatímco investor tuto možnost formálně má, ale pouze se souhlasem emitenta.
Parametry nové emise:
Závěr:
Skupina Labs1503 působí v atraktivních segmentech zdravotní péče s dlouhodobým růstovým potenciálem – zejména v oblasti estetické stomatologie, testosteronové substituční terapie (TRT) a fyzioterapie. Tyto trhy těží z demografických i behaviorálních trendů, jako je stárnutí populace, zvyšující se důraz na vzhled a vitalitu, i rostoucí ochota investovat do prémiové zdravotní péče. Významnou výhodou skupiny je schopnost integrovat klíčové procesy pod jednu značku a využívat digitální nástroje pro škálování služeb.
Ekonomický základ celého holdingu však zůstává poměrně křehký. Celá skupina zatím stojí na jednom klíčovém byznysu, a sice na firmě Svět rovnátek, která aktuálně tahá celou její výkonnost. Ostatní firmy (AlphaLabs, DentaLabs) jsou zatím spíš sázkou na budoucnost s vyšším rizikem. Holding má výhodu synergie (marketing, distribuce, klientské toky), konsolidovaná čísla ale ukazují na rostoucí ztrátu, slábnoucí kapitál a vysoké zadlužení bez dostatečné rezervy pro případné provozní výkyvy. Vzhledem k existence konsolidace by to ale především chtělo zveřejnit kompletní výkazy, nikoliv pouze tabulku s vybranými čísly, která se nachází v prospektu. Pak je tu jejich dluhopisový program na 500 milionů korun s první emisí pětiletých bondů za 9,5 % ročně. Bondy jsou ale nelikvidní a vše je strukturováno bez zajištění a bez jakýchkoliv ochranných prvků pro investora, přičemž firma má možnost jejich předčasné splacení, zatímco investor je s jejím svolením.
Jedná se tedy spíše o další start-up skupinu, kde je sice jedna firma již poměrně etablovaná, jako celek ale vytváří ztrátu a dluhopisy pro ni proto nemusejí být vhodným nástrojem. Hlavní riziko spočívá v tom, že plánovaný růst se nemusí promítnout do dostatečného cashflow dříve, než nastane potřeba splácet úroky a jistinu. Přesto je dluhopis strukturován jako standardní nástroj pro retailové investory, a to dle našeho názoru bez odpovídající výše výnosu. Pro běžného investora tak představuje tato emise spíše vysoce spekulativní nástroj než vhodný nástroj pro stabilní výnos.
Hodnocení podle Dluhopisářova scorecardu: 3,07/10
