V říjnu si o peníze znovu řekla Trigema. Poprvé také brněnský Kaláb
Říjen přinesl na dluhopisový trh pouhé tři nové prospekty, každý ale s jiným příběhem. Trigema připravuje zelené dluhopisy až za půl miliardy korun, brněnská skupina Kaláb…
Trigema
Aktivní emitentrezidenční development v Praze, stavební činnost, nájemní bydlení a správa nemovitostí, provoz horských resortů. Emitenti Trigema Finance a.s., Trigema Real Estate Finance a.s.
2. místo z 66 ve srovnání dluhopisů Ekonomika emitenta 8,73 / 10Ochrana věřitele 4,00 / 10 (15. místo z 66)Celé srovnání
Stránka pro investory (trigema.cz) (otevře se v novém okně)Vlastnická struktura
Ing. Marcel Souralzakladatel a předseda představenstva Trigema a.s.; ovládající osoba a skutečný majitel75 % hlasovacích práv
Trigema Group a.s.99 % vlastní svěřenský fond založený M. Souralem a Veronikou Souralovou, 1 % M. Soural; drží také 90 % preferenčních akcií (ekonomická práva)25 % hlasovacích práv
Trigema Plus a.s.100% dcera Trigema Group a.s.; drží 10 % preferenčních akcií bez hlasovacích práv0 % hlasovacích práv
Trigema a.s.holdingová společnost skupiny (IČO 61466123, Praha 5 – Stodůlky), ručitel dluhopisů Trigema Finance; sestavuje konsolidovanou závěrku podle IFRS EU (od roku 2025)
Trigema Finance a.s.emitent dluhopisů · 2 emise
Trigema Real Estate Finance a.s.emitent dluhopisů · 4 emise
Prospekt dluhopisů Trigema Finance a.s. CZ0003588055, schválen ČNB 15. 10. 2026, kap. X. Informace o Ručiteli, bod 7.1 Akcionářská struktura Ručitele, s. 100
Čím se skupina zabývá
Skupina Trigema staví a prodává byty především v Praze (Lihovar Smíchov, Paprsek Stodůlky, Dueta Kamýk) a buduje portfolio nájemního bydlení. Vlastní stavební firma Trigema Building realizuje projekty skupiny i externí zakázky. Skupina dále pronajímá a spravuje nemovitosti a provozuje horské resorty Monínec a Rokytnice a vinařství. Dluhopisy vydává přes finanční SPV Trigema Finance a.s. s finanční zárukou holdingu Trigema a.s.
Základní ekonomické ukazatele
| Trigema a.s. (IČO 61466123), konsolidovaná skupina, IFRS EU – ručitel (finanční záruka) obou emisí od 1. 1. 2025; emitent Trigema Finance a.s. (IČO 08715343) je finanční SPV skupiny (vnitroskupinové financování). Starší emise Trigema Real Estate Finance a.s. mají ručitele Trigema Real Estate a.s. (dílčí subkoncern, ČÚS) – pro emise od 2025 se nehodnotí. (mil. Kč) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Aktiva celkem | 9 174 | 9 062 |
| Vlastní kapitál | 3 066 | 2 421 |
| Cizí zdroje | 6 109 | 6 641 |
| Tržby / hlavní výnosy | 3 512 | 1 985 |
| EBITDA | 1 302 | 923 |
| Provozní cash flow | 1 766 | 485 |
| Nákladové úroky | 318 | 321 |
| Cizí zdroje / aktiva | 66,6 % | 73,3 % |
2025: konsolidovaně, IFRS, auditováno; 2024: konsolidovaně, IFRS, auditováno. Zdroj: Konsolidovaná výroční zpráva Trigema a.s. 2025 (TG_VZ2025_final.pdf; konsolidovaná účetní závěrka IFRS EU, první IFRS závěrka, výrok Deloitte Audit bez výhrad 30. 6. 2026, s. 129–130): výkaz zisku a ztráty s. 15; výkaz o finanční pozici s. 17; peněžní toky s. 19; bod 22 Krátkodobé závazky z obchodního styku s. 120; bod 27 Výnosy s. 121–122; bod 31 Úrokové náklady s. 122 (čísla stran = strany PDF). Cizí zdroje = závazky celkem (dlouhodobé 4 658 752 + krátkodobé 1 449 791 tis. Kč). Tržby = součet výnosových řádků VZZ bez přecenění investic do nemovitostí: prodej bytů 2 410 709 + projektová činnost 612 428 + ubytování 228 921 + ostatní služby 43 784 + zboží v restauracích 2 000 + nájemné 213 663. EBIT = provozní výsledek hospodaření (vč. přecenění investic do nemovitostí +127 156). Odpisy = odpisy a amortizace (bez znehodnocení). Obchodní závazky = čisté krátkodobé závazky z obchodního styku podle bodu 22 (bez přijatých záloh 261 341, dohadných účtů 88 375 a jiných závazků). CFO = čisté peněžní toky z provozní činnosti (zaplacené úroky 288 834 jsou ve finanční činnosti).; Srovnávací období v auditované konsolidované závěrce Trigema a.s. 2025 (IFRS, první IFRS závěrka – datum přechodu 1. 1. 2024; výrok Deloitte 30. 6. 2026): s. 15, 17, 19, 120, 121–122, 122. Tržby = prodej bytů 1 103 434 + projektová činnost 439 034 + ubytování 190 397 + ostatní služby 33 432 + zboží 1 844 + nájemné 216 592 (bez přecenění 396 769). Původní auditovaná konsolidace 2024 podle ČÚS (VZ 2024, KPMG, výrok bez výhrad, s. 79) se liší: aktiva 8 303 858, VK 1 919 529 + menšinový 8 397, cizí zdroje 6 028 919, čistý obrat 2 009 309, provozní VH 403 708, nákladové úroky 261 381, CFO 90 937 (VZ 2024 s. 14–16) – pro srovnatelnost s rokem 2025 použito IFRS srovnávací období.
Prospekty a emise
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003588055 | 15. 10. 2026 | 23. 11. 2030 | 8,1 % | až 500 mil. Kč | v oběhu |
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003576720 | 19. 9. 2025 | 23. 10. 2030 | 7,3 % | 1,5 mld. Kč | v oběhu |
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003565251 | 6. 9. 2024 | 17. 10. 2029 | 7,35 % | až 1 mld. Kč | v oběhu |
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003550709 | 27. 5. 2023 | 20. 6. 2028 | 8,75 % | až 700 mil. Kč | v oběhu |
Starší prospekty bez emisí v oběhu (4)
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003537367 | 15. 1. 2022 | 27. 1. 2025 | pohyblivý | až 800 mil. Kč | splatná |
Prospekt dluhopisů
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003529554 | 7. 1. 2021 | 27. 1. 2025 | 5,1 % | až 500 mil. Kč | splatná |
Základní prospekt
Základní prospekt dluhopisů
Registr prospektů ČNB (oam.cnb.cz), staženo 28. 10. 2026. „Vydáno“ = datum oznámení konečných podmínek ČNB; objem = nabízený (maximální) objem emise.
Poznámky k údajům
- Trigema a.s.: OR uvádí počet členů představenstva 6, ve výpisu platných údajů je 5 jmen (noví členové J. Korf od 30. 7. 2026 a R. Kraina od 5. 8. 2026; nová dozorčí rada od 5. 8. 2026) (OR, ověřeno 30. 10. 2026).
Hodnocení ve srovnání dluhopisů
Ekonomický scorecard
8,73 / 10
2. místo z 66 ve srovnání Typ: developer, data 2025/2024
| Blok | Body | Max. |
|---|---|---|
| Velikost | 5,85 | 6,50 |
| Historie skupiny Prospekt Trigema Finance CZ0003588055 (schválen ČNB 15. 10. 2026), kap. 3.4 Historie a vývoj Ručitele a Skupiny, s. 74–75: založení Trigema s.r.o. 18. 5. 1994 (vznik 27. 5. 1994), stavba prvního bytového domu 1997, dokončení prvního developerského projektu 1998. I od roku 1998 je to přes 20 let (stejné pásmo). | 7,00 | 7,00 |
| Finanční zdraví zadlužení 61,8 % = 3,65 b.; likvidita 1,02× = 0,45 b. | 4,10 | 5,00 |
| Transparentnost Skupina zveřejňuje na trigema.cz (sekce pro investory) auditované konsolidované závěrky ručitele (2025 IFRS, Deloitte, výrok bez výhrad 30. 6. 2026; 2024 ČÚS, KPMG, výrok bez výhrad), pololetní konsolidace, zprávy o podnikání skupiny, prospekty, potvrzení o plnění kovenantů a alokační zprávu zelených dluhopisů. Žádný výrazný varovný signál. | 0,50 | 0,50 |
| Skupinové zázemí Nad skupinou nestojí stát ani mimořádně silná nadřazená skupina; ručitele ovládá zakladatel Ing. Marcel Soural (75 % hlasovacích práv) a rodinný svěřenský fond přes Trigema Group a.s. (prospekt 10/2026, kap. X/7.1, s. 100). | 0,00 | 1,00 |
| Celkem | 17,45 | 20 |
Ochrana věřitele u emisí od 1. 1. 2025
| Emise | Kupón | Pozice | Ručení | Zástavy | Kovenanty | Design / 10 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003588055vydáno 15. 10. 2026, splatnost 23. 11. 2030 | 8,1 % | 1,00 | 2,00 | 0,00 | 5,00 | 4,00 |
| Prospekt TRIGEMA F. 8,10/30 (schválen ČNB 15. 10. 2026): emitent Trigema Finance a.s. – finco (shrnutí s. 7; kap. 3.7 s. 68). Nepodřízené dluhy (čl. 3.1, s. 41). Finanční záruka Trigema a.s. do 1 000 mil. Kč (čl. 3.3, s. 42; shrnutí s. 9) – kompenzační ručení → 2. Bez zástav (čl. 4.1, s. 42–43) → 0. Kovenanty 5 – pravidlo 18 (29. 10. 2026): emisní podmínky shodné s emisí 2025, dva trvale udržované finanční limity týkající se ručitele (skupiny Trigema a.s.): (1) Ukazatel finanční zadluženosti < 0,625, kontrolovaný k 30. 6. a 31. 12. (čl. 4.2, s. 43); (2) vlastní kapitál ručitele ≥ 2 400 mil. Kč k 30. 6. a ke konci účetního období (čl. 4.7, s. 44). Test pololetně, hodnoty a potvrzení o výsledku kontroly obou ukazatelů se uveřejňují (čl. 4.9(a)(b), s. 45; potvrzení vydávají osoby jednající za emitenta a ručitele). Porušení čl. 4 je Případ porušení, u čl. 4.2 po marné lhůtě k nápravě (čl. 9.1(b), s. 53), s právem vlastníka žádat předčasné splacení (čl. 9.2, s. 54). Navíc negative pledge (čl. 4.1, s. 42–43), omezení zadlužení a distribucí (čl. 4.3, 4.5, s. 44), změna ovládání čl. 6.5 s. 49, křížové neplnění čl. 9.1 s. 53. Dříve 3,25 (přiměřené). | ||||||
| CZ0003576720vydáno 19. 9. 2025, splatnost 23. 10. 2030 | 7,3 % | 1,00 | 2,00 | 0,00 | 5,00 | 4,00 |
| Prospekt TRIGEMA F. 7,30/30 (schválen ČNB 18. 9. 2025). Emitent Trigema Finance a.s. = účelová finanční společnost, hlavní činností je vnitroskupinové financování (finco). Nepodřízené dluhy (čl. 3.1, s. 42). Finanční záruka Trigema a.s. (holding skupiny) do 3 000 mil. Kč (čl. 3.3, s. 43; shrnutí s. 9) – kompenzační ručení finco + holdco → 2. Zástavy žádné, jen negative pledge (čl. 4.1, s. 43) → 0. Kovenanty 5 – pravidlo 18 (29. 10. 2026): dva trvale udržované finanční limity, oba se týkají ručitele (skupiny Trigema a.s.): (1) Ukazatel finanční zadluženosti < 0,625 „do doby úplného splacení“, kontrolovaný k 30. 6. a 31. 12. (čl. 4.2, s. 44); (2) vlastní kapitál ručitele ≥ 2 400 mil. Kč k 30. 6. a ke konci účetního období (čl. 4.7, s. 45). Test pololetně, hodnoty obou ukazatelů a potvrzení o výsledku kontroly emitent uveřejňuje (k 31. 12. do 30. 6., k 30. 6. do 30. 9.; potvrzení vydávají osoby jednající za emitenta a ručitele, čl. 4.9(a)(b), s. 46). Porušení jakékoli povinnosti z čl. 4 je Případ porušení, u čl. 4.2 po marném uplynutí lhůty k nápravě (equity cure) (čl. 9.1(b), s. 54); vlastník pak může žádat předčasné splacení (čl. 9.2, s. 55). Navíc negative pledge (čl. 4.1, s. 43), omezení dalšího zadlužení a distribucí při zadluženosti > 0,5 (čl. 4.3, 4.5, s. 45), omezení prodeje majetku a přeměn (4.6, 4.8), put při změně ovládání 101 % (čl. 6.5, s. 50), křížové neplnění (čl. 9.1, s. 54). Dříve 3,25 (přiměřené). | ||||||
Referenční výnos: 7,30 % (5 let) (CZ0003576720). Výnos se neboduje.
Články o skupině
Dluhopisy skupiny Trigema
Je tomu rok, co jsme analyzovali tohoto pražského developera. Detailní analýzu z loňského roku si můžete přečíst zde. Nyní je tu s další emisí, abychom se…
Analýza dluhopisů: Trigema
Trigema je česká investiční společnost s kořeny v roce 1994, kdy ji s několika partnery založil její dnes jediný akcionář, devětapadesátiletý podnikatel Marcel Soural. Původně ji…
Profil aktualizován 30. 10. 2026. Údaje z veřejných zdrojů, nejde o investiční doporučení. Chybu nám můžete nahlásit na info@dluhopisar.cz.