Metodiky a zásady práce

Na této stránce popisujeme, odkud bereme data, jak vznikají profily, statistiky, srovnání a analýzy a jak s nimi zacházet. Podrobné postupy výpočtu jsou na samostatných stránkách:

Platí od 1. 11. 2026.

Odkud bereme data

Pracujeme s veřejnými dokumenty a registry: registr prospektů a další registry České národní banky, prospekty, jejich dodatky a konečné podmínky emisí, účetní závěrky a výroční zprávy ze Sbírky listin, obchodní rejstřík, insolvenční rejstřík, statuty, sdělení klíčových informací a zprávy fondů, rozhodnutí úřadů a soudů a informace, které firmy a fondy samy zveřejnily.

Část dat stahujeme automaticky ze strojově čitelných veřejných zdrojů a pravidelně je aktualizujeme. U každého profilu, srovnání a statistiky uvádíme, k jakému datu údaje platí a odkud jsou. Rozhodující je vždy údaj v původním dokumentu nebo rejstříku.

Pokud je zdroj nespolehlivý nebo si jeho údaji nejsme jistí, napíšeme to.

Fakta, výpočty a názory

Údaje z dokumentů odlišujeme od vlastních výpočtů, odhadů a názorů redakce. Odhady a dopočtené údaje označujeme. Pokud nějaký údaj chybí nebo ho nelze ověřit, napíšeme to. Tvrzení v textech opíráme o dokumenty, které uvádíme jako zdroj.

Profily skupin emitentů

Profily zakládáme pro skupiny, které od roku 2012 vydaly dluhopisy se schváleným prospektem; databázi průběžně doplňujeme. Nezahrnujeme banky, stát a veřejný sektor. Profil je vždy za celou skupinu: mateřskou firmu a všechny společnosti, přes které skupina dluhopisy vydává.

V profilu najdete vlastnickou strukturu, popis činnosti, základní ekonomické ukazatele, přehled prospektů a emisí a odkazy na naše články a analýzy. Schéma vlastnické struktury kreslíme sami podle prospektů, výročních zpráv a obchodního rejstříku. Ukazatele přebíráme z účetních závěrek ve Sbírce listin; u každého roku uvádíme, zda byla závěrka ověřena auditorem. Prospekty a emise vycházejí z registru České národní banky.

Profily nemovitostních fondů

Profily fondů vycházejí ze statutů, sdělení klíčových informací, výročních, pololetních a měsíčních zpráv fondů a jejich správců. Výnosy počítáme sami z hodnoty podílu (NAV) uvedené fondem. Minulé výnosy nezaručují budoucí výsledky.

Statistiky trhu

Statistiky na titulní stránce (počet emisí v oběhu, počet prospektů v daném roce, kupóny nových emisí, splatnosti v příštích 12 měsících, skupiny v insolvenci a podobně) se počítají automaticky z našich dat o prospektech a emisích. Postup je popsán v metodice statistik. Statistika je jen tak úplná, jak úplné jsou veřejné registry.

Srovnání a bodová hodnocení

Ve srovnání dluhopisů hodnotíme zvlášť ekonomickou sílu emitenta (ekonomický scorecard) a ochranu věřitele v konkrétní emisi (designový scorecard). Ve srovnání nemovitostních fondů řadíme fondy podle šesti veřejně ověřitelných ukazatelů. Výsledek zobrazujeme na škále 0–10.

Každé skóre je součtem bodů za jednotlivá kritéria podle zveřejněného vzorce. U každé firmy, emise a fondu ukazujeme vstupní údaje a body za každé kritérium, takže si výsledek může kdokoli přepočítat. Položky, které vyžadují úsudek (například kvalita zajištění nebo kovenantů), u každé firmy zdůvodňujeme.

Co bodová hodnocení jsou a co nejsou

Nejsou úvěrovým ratingem. Dluhopisář není ratingová agentura a naše skóre nejsou úvěrovými ratingy ve smyslu nařízení (ES) č. 1060/2009. Skóre neodhaduje pravděpodobnost selhání a nepřiřazuje ratingové stupně. Je to součet bodů za veřejně dostupné ukazatele vypočtený podle zveřejněného vzorce, který slouží k porovnání firem a emisí mezi sebou. Skóre nelze použít pro regulatorní účely.
Nejsou doporučením ke koupi ani prodeji. Srovnání neobsahují doporučení koupit, držet nebo prodat, ani cílové ceny. Pořadí ukazuje, jak firmy, emise a fondy vycházejí v jednotlivých kritériích, ne které investice jsou pro vás vhodné.
Nejsou investičním poradenstvím. Nezohledňují vaši situaci, cíle, zkušenosti ani to, kolik ztráty unesete. O investici rozhodujete sami, případně s licencovaným poradcem.
Nezachycují všechno. Hodnotíme jen to, co lze vyčíst z veřejných dokumentů k rozhodnému datu. Skóre nezachytí například podvod, nepravdivé údaje v dokumentech nebo události po rozhodném datu.
Výnos nehodnotíme. Kupón uvádíme jen pro informaci. Je to cena za riziko, ne riziko samo.

Analýzy firem

Veřejná analýza popisuje, jak firma vydělává, kolik dluží, z čeho bude splácet a jaká rizika z dokumentů plynou. Kompletní analýza v PDF jde do větší hloubky: finanční výkazy s vysvětlením, schéma toků peněz ve skupině, rizika a přehled toho, co zatím nevíme. Analýzy nezohledňují situaci konkrétního investora a nejsou investičním poradenstvím.

Kdo a kdy

U analýz a srovnání uvádíme autora (jméno a funkci), datum a čas dokončení, datum a čas zveřejnění, datum, ke kterému platí údaje, použité zdroje, odkaz na metodiku a případný střet zájmů. U profilů a statistik uvádíme datum poslední aktualizace dat.

Profily a statistiky aktualizujeme průběžně, zpravidla když vyjde nová účetní závěrka nebo prospekt; datum poslední aktualizace je u každého profilu.
Srovnání přepočítáváme zpravidla jednou měsíčně z nejnovějších dostupných účetních závěrek. Datum výpočtu je vždy uvedeno u srovnání. Předchozí kola necháváme v archivu, aby bylo vidět, jak se hodnocení měnilo.
Analýzy průběžně neaktualizujeme, platí ke dni zpracování. Pokud se situace firmy zásadně změní, napíšeme nový text nebo doplníme aktualizaci s datem.

Střet zájmů

Majitel serveru, členové redakce ani s nimi propojené společnosti nepracují pro emitenty dluhopisů ani pro investiční fondy, které na webu hodnotíme, pokud není u textu uvedeno jinak.

Majitel Dluhopisáře Martin Dočekal vlastní také poradensko-analytickou společnost MD Capital Advisory s.r.o., která na zakázku klientů zpracovává analýzy investičních příležitostí. MD Capital Advisory nemá vliv na obsah Dluhopisáře a redakce s ní nesdílí podklady, které jí čtenáři pošlou. Pokud se text týká firmy, pro kterou nebo pro jejíhož investora MD Capital Advisory v posledních 12 měsících pracovala, uvedeme to přímo u textu. Pokud by podrobnosti o klientovi podléhaly mlčenlivosti, uvedeme alespoň, že takový vztah existuje.

Majitel serveru ani členové redakce nedrží dluhopisy skupin ani podílové listy fondů, které na webu hodnotíme, pokud není otevřeně uvedeno jinak. Autoři neobchodují s dluhopisy firem, o kterých píší, 30 dní před zveřejněním textu a po něm.

Od emitentů ani fondů nepřijímáme platby za reklamu, za zveřejnění obsahu ani za hodnocení. Pokud se text týká firmy, se kterou má Dluhopisář nebo jeho vlastník obchodní vztah, uvedeme to přímo u textu.

Redakce se řídí Etickým kodexem novináře Syndikátu novinářů ČR.

Automatizovaný sběr dat

Údaje z veřejných rejstříků sbíráme a zpracováváme automatizovaně. Články a analýzy před zveřejněním redakčně zpracovává a schvaluje redakce, která nese redakční odpovědnost za jejich zveřejnění. Údaje, které se do profilů, statistik a srovnání přebírají automaticky z veřejných rejstříků, redakce před zveřejněním jednotlivě neověřuje; jsou označené zdrojem a datem aktualizace. Rozhodující je údaj v původním zdroji.

Shrnutí pod úvodním obrázkem článku navrhuje nástroj umělé inteligence (Claude od společnosti Anthropic) z textu článku. Každé shrnutí před zveřejněním kontroluje a schvaluje redakce.

Opravy

Chyby opravujeme a opravu vyznačíme u textu s datem. Pokud se oprava týká skóre, přepočítáme ho a změnu uvedeme. Upozornit nás můžete na info@dluhopisar.cz. Postup pro odpověď a dodatečné sdělení popisuje stránka O nás a redakce.