1 890,00 Kč
Zlínská společnost agriCARBON vstupuje na rodící se trh odstraňování uhlíku s ambiciózním plánem využít vlastní technologii pyrolýzy k výrobě biouhlu. Jejím hlavním produktem nejsou dodávky biomasy, ale prodej certifikátů potvrzujících trvalé uložení CO₂, které plánuje nabízet velkým podnikům k vyrovnání jejich emisní stopy . Firma v čele se zkušeným zakladatelem Janem Káňou aktuálně buduje pilotní zařízení v Bílově a investorům nabízí pětileté dluhopisy v eurech s ročním výnosem 7,9 % . Nejde však o zavedenou firmu se stabilními příjmy, ale o technologický startup, který svou startovní fázi a budoucí expanzi financuje právě pomocí nezajištěného retailového dluhu .
Kreditní analýza podrobně zkoumá, zda tento model dokáže generovat dostatek hotovosti pro obsluhu milionové emise v situaci, kdy pilotní jednotka teprve čeká na ostrý start a uznání kreditů v mezinárodním registru . Dokument rozkrývá nesrovnalosti v předložených finančních plánech a prověřuje reálnost agresivního plánu na vybudování sítě sedmnácti jednotek, který spoléhá na peněžní toky z dosud nepostavených zařízení . Analýza otevírá zásadní otázky ohledně skutečné výše vlastního kapitálu zakladatelů a asymetrie rizika, kdy hlavní technologické i tržní hrozby dopadají na držitele dluhopisů, zatímco případný budoucí zisk náleží výhradně majitelům společnosti .
Projekt agriCARBON s.r.o. je spojen s rodinou Káňových a technologií pyrolýzy KARBOTECH. Zakladatel Jan Káňa se pyrolýze a výrobě biouhlu věnuje přes deset let a tato technologie má pracovat přímo u zemědělských bioplynových stanic. Ze zbytkového digestátu oddělí biomasu, kterou při vysokých teplotách přemění na biouhel. Ten se následně zaorá do zemědělské půdy, kde by měl stabilní organický uhlík zůstat bezpečně uložen po stovky let.
Hlavním zdrojem příjmů projektu ovšem nemá být prodej samotného biouhlu. Celý obchodní model sází na prodej certifikátů, které potvrzují trvalé odstranění oxidu uhličitého z atmosféry. Jeden certifikát představuje jednu tunu odstraněného CO₂ a firma jej chce prodávat podnikům, které si dobrovolně kompenzují své emise. Jedná se o mladý a dynamicky se rozvíjející trh, kde mezi typické kupující patří například letecké společnosti.
První pilotní zařízení KARBOTECH one již stojí u bioplynové stanice v Bílově a aktuálně prochází validačním procesem v certifikačním systému Isometric. Pokud se pilotní projekt osvědčí z hlediska stability provozu i ekonomické výtěžnosti, plánuje společnost během tří let vybudovat dalších šestnáct instalací po celé České republice.
Pro financování tohoto technologického skoku si společnost vybrala emisi nezajištěných dluhopisů. Schválený prospekt se vztahuje na jedinou emisi o celkovém objemu 2,3 milionu eur, což v přepočtu představuje přibližně 57,5 milionu korun.
Firma investorům nabízí pevný roční kupon ve výši 7,9 % v eurech s konečnou splatností v roce 2031. Nominální hodnota jednoho dluhopisu je stanovena na 2 000 eur. Finanční prostředky mají podle emitenta pokrýt spuštění pilotního provozu, přípravu sériové výroby a zahájení expanze.
Dluhopisy jsou však vydávány bez jakéhokoliv zajištění, bez bankovních či jiných záruk a bez finančních kovenantů, které by omezovaly další zadlužování firmy nebo chránily investory před odlivem hotovosti. Právě z tohoto důvodu je klíčové podívat se pod pokličku finančních plánů emitenta.
Na první pohled vše vypadá jako ideální zelená investice se zkušeným technologickým lídrem a perspektivním produktem. Kreditní analýza však ukazuje, že realita je výrazně složitější a že investor se zde neocitá v roli věřitele stabilního podniku, nýbrž v roli investora rizikového kapitálu, ovšem bez nároku na startupový výnos.
