Wood Seeds

Dřevařská skupina WOOD SEEDS žije od svého vzniku v roce 2019 na agresivním prodeji dluhopisů, díky kterým vybrala dluhopisy za 1,8 miliardy korun.  I po letech ale stále nerealizovala své plány a dříve vydané dluhopisy dnes refinancuje novými. Nový program je aktualizace staršího programu na 1 miliardu korun. Na prospekt již vyšla i první (sedmnáctá v rámci programu) emise za 9,5 % p.a., splatná v roce 2029.

Pokud nedojde k zásadnímu obratu v podnikání firmy (např. náhlý nárůst zisků či získání strategického investora), je obtížné si představit, jak tato firma dostojí v příštích letech svým závazkům. Jen do roku 2028 totiž musí otočit miliardu korun, přičemž musí řešit nepoměr mezi aktivy a dluhem, chronické odkládání slibů, účetní zisky bez hotovosti, a zejména to, že značná část nových peněz byla použita na vyplacení starých investorů. Taková struktura je dlouhodobě neudržitelná. Celou analýzu nového prospektu si můžete přečíst na tomto odkaze.

KKIG Holding

Po roce a půl se ukázala i tato firma, která působí na českém trhu od roku 1993. Původem rodinná firma (kterou je dodnes), začínala jako realitní kancelář. V roce 2003 se ale přetvořila na developerskou společnost, která zpočátku investovala především do činžovních domů v Praze a v Brně. Od roku 2012 začala rozšiřovat portfolio i o komerční projekty. Když jsme jí analyzovali naposledy v roce 2024, vlastnila čtyři nájemní projekty, které ale kvůli vysokému dluhovému zatížení na úrovni projektových společností (které je vlastní) měly navzdory vysoké průměrné obsazenosti nízkou rentabilitu a když připočteme výsledky ostatních firem, byla skupina jako celek prodělečná.

Firma vydala svůj první dluhopisový program, který měl financovat nové developerské projekty, v druhé polovině roku 2021. Program byl na 500 milionů, nakonec ale vyšla pouze jedna emise na 200 milionů, která obsahovala čtyřleté dluhopisy s výnosem 6,1 % V lednu 2024 přišla s novým programem opět na 500 milionů, na který ale žádnou emisi nevydala. Nyní přichází s novým, v pořadí třetím programem, tentokrát rovnou na 1 miliardu korun. Firma své programy pravidelně zajišťuje nemovitostmi, což je chvályhodné. Na nový program již vyšla první emise na čtyřleté bondy za 7,15 % ročně, v rámci které firma poptává 225 milionů korun. Investovat lze od 10 tisíc korun, a to přes obchodníka s cennými papíry WOOD & Company Financial Services, která zajišťuje distribuci těchto dluhopisů. Uvidíme, co přinese nová analýza.

Jarabák

Tuto firmu jsme analyzovali před necelým rokem. Jedná se o prodejce zahradní techniky a dílenského nářadí, která funguje od roku 2014 dluhopisy se začala financovat v roce 2022. Díky rozvoji e-shopu jí sice v čase rostou tržby (které mezi lety 2019-2023 téměř zčtyřnásobila), firma má ale špatné hospodářské výsledky a alarmující zadlužení. Její nový prospekt je na 200milionový program, přičemž vyšly už i tři emise, které mají splatnost 2028-2032 s výnosem 8,25-10,25 %. Zajištění se ale investoři nedočkají.