Dnes se v rámci Bondshow podíváme na dluhopisového emitenta Redstone. Ten působí v oblasti, kde se dluhopisové financování uplatňuje asi nejlépe – v oblasti nemovitostí a developmentu.
Skupina REDSTONE se zabývá investicemi do vlastních developerských projektů a již existujících komerčních nemovitostí na území České republiky. Na našem trhu působí od roku 2016, a to zejména v Praze, Olomouci a Pardubicích. Vlastníkem skupiny je Richard Morávek (r. 1970), který vlastní 100 % akcií.
V minulosti skupina REDSTONE investovala do několika skladových a logistických areálů v Praze a Pardubicích, které v současné době provozuje. Z developerských projektů je aktuálně ve výstavbě administrativní komplex Envelopa Office Center v Olomouci o celkové rozloze cca 15 tisíc metrů čtverečních. Bude se jednat o moderní budovu v centru města vybavenou kancelářemi vysokého standardu.
Mezi další projekty skupiny patří obchodně-společenské centrum Galerie Pardubice, které nabídne plochu k pronájmu o velikosti 50 000 metrů čtverečních, a kromě retailových ploch i prostory pro volnočasové či zábavní aktivity. Centrum bude součástí většího souboru staveb, který bude zahrnovat také rezidenční bydlení a moderní administrativní komplex.
Dalším chystaným projektem je výstavba 23 rodinných domů a přidružených staveb v obci Bouzov s výhledem na stejnojmenný hrad a několik dalších projektů, jejichž přehled je dohledatelný na webových stránkách společnosti.
Dluhopisy:
Společnost REDSTONE INVEST (což je účelová společnost ze skupiny, která zajišťuje skupině dluhopisové financování) vydala loni na podzim dluhopisy v rámci již třetího dluhopisového programu. Aktuálně nabízené dluhopisy jsou zajištěny ručením mateřské firmy a vzniklo zatím 5 emisí dluhopisů s různými parametry, jejichž přehled najdete v Dluhopisáři. Ty aktuální jsou nabízeny jako tříleté se sazbou 4,3 % a pětileté se sazbou 5,7 %.
Firma byla úspěšná i v prodeji předchozích dvou dluhopisových emisí, kdy na trhu úspěšně upsala dluhopisy o celkové hodnotě 404,5 milionu korun.
Ekonomika:
Emitent vznikl v prosinci 2017 a podle údajů z posledních veřejně dostupných finančních výkazů spravoval na konci roku 2019 aktiva ve výši 347 milionů korun, z toho vlastní kapitál činil 1,9 milionu korun. Podíl cizích zdrojů na celkových aktivech tedy činil přes 99 % a v daném roce hospodařil se ztrátou -237 tisíc korun. Nicméně jak jsme si řekli – jedná se o účelovou společnost na financování a investora by měla zajímat i mateřská společnost, kterou jsou dluhopisy zajištěny.
Tou je REDSTONE REAL ESTATE, která ovládala ke konci roku 2019 konsolidovaná aktiva v hodnotě přes 2,7 miliardy. Zisk společnosti každoročně roste. V roce 2016 hospodařila společnost ještě s mírnou ztrátou, v roce 2017 již měla kladný výsledek hospodaření ve výši 67 milionů korun. V roce 2018 vzrostl zisk před zdaněním na 204 milionů a za rok 2019 už dosahoval výše 795 milionů korun. S růstem zisku rostl i podíl vlastního kapitálu. V rámci konsolidované účetní závěrky dosahoval v roce 2019 vlastní kapitál výše přes 1 miliardu korun, tvořil tedy cca 38 % celkových aktiv. Míra cizích zdrojů na celkových aktivech byla 62 %, což je sympatická hodnota.
Důležité finanční ukazatele ručitele:
| Hodnoty v tis. Kč | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
| Aktiva celkem | 845 922 | 1 352 184 | 2 129 537 | 2 723 776 |
| Vlastní kapitál celkem | 119 391 | 189 701 | 374 516 | 1 036 628 |
| Podíl vlastního kapitálu | 14 % | 14 % | 18 % | 38 % |
| Podíl cizích zdrojů | 86 % | 86 % | 82 % | 62 % |
| Zisk před zdaněním | -8 919 | 67 740 | 203 795 | 794 816 |
Závěr:
Nemovitostní portfolio skupiny REDSTONE je poměrně diverzifikované. Firma se věnuje developmentu rezidenčního bydlení, kancelářských prostor i obchodních center. Také spravuje několik skladových areálů a vlastní stavební pozemky.
Za dluhopisy ručí mateřská společnost, která vykazuje příznivé hospodářské výsledky. Od jejího založení v roce 2015 jí každoročně roste její ziskovost. V prospektu se zároveň zaručila, že podíl cizích zdrojů na celkových aktivech nepřesáhne 90 %. Rating ručitele, získaný metodikou Ministerstva financí, činil 11 bodů z 19, což je nadprůměrná hodnota.
Jedná se tak o poměrně příjemnou dluhopisovou emisi, kdy ekonomika dlouhodobě odpovídá tempu zvyšování objemu cizích zdrojů. Emitent má v dané oblasti podnikání zkušenosti, jeho portfolio je diverzifikované a jedná se určitě o jednu z lepších emisí, se kterou se dá na trhu setkat.
Analytik serveru Dluhopisář.cz. V minulosti připravoval či řídil dluhopisové emise za jednotky miliard korun. Je tedy spíše praktikem, než teoretikem.
