Analýza dluhopisů: Czechoslovak Group

Je to dva roky, co tato průmyslově-technologická skupina vydala v Česku dluhopisy naposledy. Vybraný kapitál byl jeden ze zdrojů financování expanze, která zahrnuje především akvizice jiných firem v zahraničí. Hlavním představitelem této expanze se koncem roku 2024 stal obchod s cenovkou 54 miliard korun, který změnil pravidla hry na globálním trhu se střelivem. Po schválení valnou hromadou americké společnosti Vista Outdoor se součástí CSG stala skupina Kinetic Group, což CSG katapultovalo mezi světovou špičku ve výrobě malorážového střeliva na světě.

Czechoslovak Group je český rodinný holding s kořeny sahajícími do poloviny 90. let, kdy jeho zakladatel Jaroslav Strnad začínal podnikat v oblasti obchodování s vojenským materiálem a kovovým šrotem. Na základě příležitostí spojených s rozpadem východního bloku vznikla v roce 1995 firma EXCALIBUR ARMY, která se stala jádrem budoucí skupiny. Postupnou transformací a systematickými akvizicemi se CSG vyvinula v diverzifikovaný průmyslový a obranný konglomerát s vertikálně integrovanou strukturou.

Od roku 2018 je majoritním vlastníkem Michal Strnad, syn zakladatele, který ve firmě působil od roku 2011. Holding aktuálně působí v několika klíčových sektorech:

• obranném a bezpečnostním průmyslu
• automobilovém a leteckém inženýrství
• železniční dopravě
• výrobě munice
• a v řadě dalších specializovaných oblastí

V rámci celé skupiny má největší podíl na tržbách obranný sektor, jehož podíl na tržbách zároveň roste v čase. V roce 2023 se na tržbách podílel 61 procenty, loni již 78 %. Z hlediska trhů dominovala loni tržbám Evropa (44 %), nepočítaje Ukrajinu, která měla samostatný podíl 43 %: Expozice skupiny na Ukrajině meziročně významně vzrostla: z hlediska podílu na tržbách skoro na dvojnásobek.

CSG kombinuje organický růst s aktivní akviziční strategií, kdy se zaměřuje zejména na středně velké podniky s potenciálem restrukturalizace a integrace do holdingové struktury. Příklady úspěšné expanze zahrnují konsolidaci výroby munice (včetně akvizice italské Fiocchi Munizioni a americké The Kinetic Group), oživení značky Tatra či růst firem jako Nika Logistics a DAKO-CZ.

V posledních letech výrazně posílila CSG svou globální přítomnost, zejména na trzích EU, východní Evropy, USA, jihovýchodní Asie a Blízkého východu. Po roce 2022 těží také ze zvýšené poptávky po vojenské technice v souvislosti s konfliktem na Ukrajině. Díky svému know-how v oblasti techniky sovětského původu a komplexnímu přístupu k vývoji, výrobě a životnímu cyklu produktů se skupina profiluje jako klíčový hráč na evropském trhu s obrannými technologiemi.

Pokud se vrátíme k loňské akvizici The Kinetic Group, tak ta představuje dosud největší zbrojní transakci v historii českého průmyslu. The Kinetic Group je bývalá muniční divize americké Vista Outdoor Inc, která české skupině přináší přímý přístup na americký trh a masivní posílení globální pozice v oblasti výroby malorážové munice.

Kinetic Group vznikla vyčleněním divize Sporting Products z americké společnosti Vista Outdoor. Zahrnuje přední americké značky: Federal, Remington, CCI, Speer a Hevi-Shot. Tyto firmy mají bohatou historii a tradici výroby střeliva pro lovecké, sportovní i bezpečnostní účely. Výrobní závody sídlí v Minnesotě, Arkansasu, Idahu a Oregonu a zaměstnávají celkem 3 800 lidí. Centrála se nachází ve městě Anoka v Minnesotě..

Šlo ale o táhlou transakci spojenou s kontroverzemi. CSG se původně domluvila s Vistou na převzetí muniční divize už předloni v říjnu. Kupní cena byla zpočátku stanovena na necelé dvě miliardy dolarů, tedy cca 46 mld. korun. Česká skupina ji však od té doby několikrát navýšila, protože se o Kinetic Group začaly zajímat i jiné podniky, zejména kanadská investiční firma MNC Capital. Ta chtěla převzít celou společnost Vista Outdoor za více než tři miliardy dolarů. Tuhle nabídku nicméně akcionáři Visty po několikaměsíčním přeplácecím duelu mezi CSG a MNC nakonec odmítli.

Proti prodeji Kinetic Group českému holdingu v minulosti zároveň ostře protestoval senátor za stát Ohio a současný americký viceprezident J. D. Vance. Ten obviňoval Strnada, že má úzké vazby na Rusko a transakce tím pádem podle něj představuje pro Spojené státy závažné bezpečnostní riziko. Strnadova skupina se proti těmto nařčením opakovaně ohradila a označila Vanceovy výroky za „nepodložené a nepravdivé“.

Aby toho nebylo málo, před samotným dokončením akvizice došlo ke sporu také s konkurenční Colt CZ Group, která se snažila transakci narušit. Colt CZ po podpisu dohody mezi CSG a Vistou předložila vlastní návrh na fúzi a odkupu akcií Visty, argumentujíc tím, že rozdělení firmy a prodej divize Sporting Products CSG sníží hodnotu zbylého podniku. Představenstvo Visty ale nabídku označilo za nevyžádanou a nevýhodnou a rozhodlo se pokračovat v původně dohodnutém prodeji divize CSG. Konflikt odhalil hlubší rivalitu obou českých zbrojních holdingů na globálním muničním trhu.

Mimo obranný sektor působí CSG i v oblasti civilního letectví, železniční dopravy, brzdových systémů, reprodukční medicíny a specializovaného strojírenství. Podnikání v těchto oblastech slouží jako diverzifikační prvek a přispívá ke stabilizaci výnosového profilu skupiny mimo obranné kontrakty.

Holding vykazuje vysokou míru soběstačnosti v rámci výrobního řetězce a aktivně rozvíjí synergii mezi jednotlivými firmami. Jeho strategická vize směřuje k upevnění pozice komplexního dodavatele obranných řešení, a to jak na domácím trhu, tak v rámci mezinárodní spolupráce, včetně projektů realizovaných s agenturami NATO. Zároveň se však jedná o skupinu, jejíž aktivity byly v minulosti v některých případech spojeny s kontroverzemi, což může v určitých jurisdikcích představovat reputační riziko.

Dluhopisové financování:

Bylo to před dvěma lety, kdy jsme dluhopisy této skupiny analyzovali naposledy. V červnu 2023 si skupina CSG nechala Českou národní bankou schválit prospekt na historicky čtvrtou velkou emisi dluhopisů ve výši tří miliard korun s možností navýšení až na pět miliard korun. Jak již bylo zmíněno, dluhopisy chce financovat svůj další růst v podobě nejen nových akvizic ale i rozšíření výroby ve svých stávajících společnostech. Dluhopisy financovala svůj růst především v podobě akvizice nových firem.

Emitentem bondů této skupiny je standardně mateřská společnost CZECHOSLOVAK GROUP. Ta nyní přišla s další emisí:

JH jednoho dluhopisu činí 10 tisíc korun, přičemž obchodovat se budou i na pražské burze. IPO zajistí pětice bank:

• Česká spořitelna, a.s.
• J&T BANKA, a.s.
• Komerční banka, a.s.
• PPF banka a.s.
• UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s.

Výplata úroku bude probíhat zpětně vždy pololetně, ke dni 10. 12. a 10. 6. Každý vlastník dluhopisu má právo na výplatu jmenovité hodnoty ke dni splatnosti, pokud nedojde k předčasnému splacení dle emisních podmínek. V případě porušení smluvních povinností je umožněno požádat o předčasné splacení. Stejně tak má emitent možnost rozhodnout o předčasném splacení po uplynutí 4,5 roku od data emise. V případě změny ovládání je pak vlastník dále oprávněn požadovat předčasné splacení za cenu 101 % nesplacené jmenovité hodnoty dluhopisu včetně narostlého úroku.

Dluhopisy jsou zajištěny v rámci tzv. sdíleného zajištění, které zahrnuje:

• Zástava veškerého současného a budoucího majetku a aktiv společností skupiny Kinetic (=dceřiných společností emitenta);
  → všechno, co tyto dceřiné firmy dnes vlastní, i co kdy v budoucnu získají, bude sloužit jako zajištění
• Zástava podílů ve společnostech skupiny Kinetic;
  → podíly v dceřiných firmách jsou zastavené – v případě defaultu může věřitel získat vlastnickou kontrolu
• Zástava podílů v emitentovi a jeho vybraných dceřiných společnostech;
• Zástava pohledávek z vybraných bankovních účtů emitenta;
  → toky peněz z vybraných bankovních účtů jsou rovněž zastavené – věřitel má přístup ke cash flow
• Zástava vybraných vnitroskupinových pohledávek;
  → zajištěné jsou i pohledávky uvnitř skupiny – třeba když jedna dceřinka dluží druhé

Sdílené zajištění bylo zřízeno na základě smlouvy dle anglického práva uzavřené 22. listopadu 2024 mezi věřiteli a společností GLAS Trust Corporation Limited jako agentem pro zajištění. Po dni emise se ke smlouvě připojí i společný zástupce vlastníků dluhopisů, čímž bude i tato emise kryta tímto sdíleným zajištěním. Dluhopisy tedy nejsou zajištěny individuálně, ale podílejí se na sdíleném zajištění společně s dalšími věřiteli.

Na úrovni The Kinetic Group se zajištění dělí mezi dvě skupiny v souvislosti s tzv. ABL Facility Agreement. ABL věřitelé mají první pořadí zástavy na zásobách, pohledávkách a některých účtech; druhé pořadí mají na sdíleném zajištění. Senior Secured Creditors (včetně vlastníků dluhopisů) pak mají první pořadí na sdíleném zajištění, druhé na aktivech ve prospěch ABL věřitelů.

Sdílené zajištění pokrývá veškeré zajištěné dluhy vzniklé do 3. prosince 2040 do celkového limitu 7,05 miliardy EUR (či ekvivalentu v jiných měnách). Vztahy mezi věřiteli upravují dvě mezivěřitelské smlouvy – UK Intercreditor Agreement a US Intercreditor Agreement (uzavřena 15. ledna 2025). Obě řeší, jak bude sdílené zajištění spravováno, vymáháno a jak se rozdělí výtěžky.

Zajištění bude sdíleno také s dalšími věřiteli CSG, včetně bankovních úvěrů, jiných dluhopisů, zajišťovacích derivátů a garančních rámců. Celkový objem závazků, které mohou být pokryty zajištěním, je omezen do roku 2040 na částku 7,05 miliardy EUR (či ekvivalent v jiných měnách). V praxi znamená tato struktura, že v případě neplnění ze strany emitenta budou mít držitelé dluhopisů přístup k části výnosů z realizace zajištění, ale vždy v rámci sdíleného režimu a pod kontrolou agenta pro zajištění. Ten jedná podle instrukcí tzv. Instructing Group (většinového věřitele) a má čistě technickou a správní roli. Zajištění nemá přímý charakter a v případě jeho neúčinnosti (např. kvůli nízké likviditě akcií nebo regulatorním překážkám) mohou být nároky držitelů dluhopisů omezeny.

Mezi zajištěné dluhy patří mimo tyto dluhopisy:

• existující emise dluhopisů emitenta s různými splatnostmi a kupóny (v CZK i EUR)
• úvěrové rámce dle Senior Facilities Agreement v hodnotě 1,545 miliardy EUR
• emise seniorních zajištěných dluhopisů v USA (US Indenture) ve výši 775 milionů USD
• revolvingový úvěr ABL do 250 milionů USD (ABL Facility Agreement)
• zajišťovací deriváty (ISDA) v celkové hodnotě 859 milionů EUR
• zajišťovací bankovní garance v hodnotě 179 milionů EUR

Dluhopisům ani tentokrát nechybí tento arzenál kovenantů:

1. omezení možnosti zajistit budoucí dluhy
2. zákaz dalšího zadlužení – ukazatel konsolidovaného zadlužení skupiny (kons. čistá zadluženost / upravená EBITDA) nepřekročí 3,50. EBITDA je upravena tak, aby byla v praxi o něco vyšší než standardní neupravená EBITDA. Díky této úpravě EBITDY tak může být celkové konsolidované zadlužení o něco vyšší, než při standardním výpočtu EBITDY.
3. omezení transakcí – emitent neuzavře se svou dceřinou nebo ovládající osobou žádnou transakci jinak než za podmínek obvyklých v obchodním styku
4. omezené nakládání s majetkem – emitent i významné dceřiné společnosti (=jejichž podíl na EBITDA skupiny převyšuje podle posledních konsolidovaných účetních výkazů 10 %) mají omezenou možnost zcizování majetku v hodnotě přes 100 milionů
5. omezení výplat – emitent neprovede žádnou výplaty na zisku ani na vlastním kapitálu nebo umoření podřízených dluhů, pokud by porušil kovenant č. 2. Omezení se nevztahuje na transakce bez vlivu na hotovost, např. zápočet dividendy proti pohledávce vůči akcionáři apod.
6. účelové použití výnosů z emise – čistý výtěžek firma použije na 1) refinancování vybraných stávajících úvěrů, 2) vnitropodnikové financování, 3) akvizice společností podnikajících mimo oblast zbrojní a vojenské techniky
7. informační povinnosti – emitent má povinnost uveřejnit: 1) výroční zprávy a auditované roční konsolidované účetní závěrky, 2) pololetní zprávy a pololetní neauditované konsolidované účetní závěrky, 3) informaci o hodnotách konsolidovaného čistého poměru zadluženosti

Ekonomická situace:

Skupina Czechoslovak Group (CSG) v současnosti využívá rozsáhlou a sofistikovanou strukturu financování, která je navržena tak, aby podpořila její akviziční expanzi a globální růstové ambice. Financování je zajištěno prostřednictvím kombinace veřejně obchodovaných dluhopisů, neveřejných emisí, revolvingových úvěrů, krátkodobých mezaninových půjček i dlouhodobých seniorních úvěrových rámců od předních bankovních institucí. Tato rozmanitost ve zdrojích kapitálu umožňuje skupině pružně reagovat na měnící se potřeby v oblasti likvidity, refinancování a strategických investic.

Základem veřejného dluhového financování je emise korunových dluhopisů s fixním kuponem ve výši 8 % p.a. a splatností v roce 2028. Nominální hodnota emise je až 3 miliardy korun s možností navýšení na 5 miliard korun, přičemž cenné papíry nesou ISIN CZ0003550808. Vedle této emise byla vydána i tranše korunových dluhopisů s pohyblivou úrokovou sazbou, splatná v roce 2026, v nominální hodnotě až 1,5 miliardy korun s potenciálním navýšením na 2 miliardy korun (ISIN CZ0003532681). Obě emise jsou určeny pro širší investorskou veřejnost a představují základní nástroj financování na domácím trhu.

Kromě veřejně obchodovaných cenných papírů skupina emitovala také několik neveřejných emisí v eurech. Jedná se například o dluhopisy s pohyblivým úrokem ve výši 11 milionů eur se splatností v roce 2027 (ISIN CZ0003546780) nebo dluhopisy s postupně rostoucím fixním kuponem v objemu 15 milionů eur se splatností v roce 2026 (ISIN CZ0003534174). Tyto neveřejné emise pravděpodobně slouží k financování specifických projektů či dílčích akvizičních transakcí a cílí na úzce vymezený okruh institucionálních investorů.

Z pohledu bankovního financování skupina disponuje několika zásadními úvěrovými nástroji. V březnu 2025 získala nezajištěný mezaninový úvěr ve výši 350 milionů eur, který byl sjednán s UniCredit Bank, jež zde vystupuje jako aranžér, vedoucí upisovatel a věřitel. Tento typ úvěru slouží obvykle k překlenutí krátkodobých likviditních potřeb do doby refinancování prostřednictvím dlouhodobějšího kapitálu. Dále má skupina k dispozici revolvingový úvěrový rámec sjednaný s bankou CREDITAS a.s. ve výši 80 milionů eur se splatností v březnu 2026. K datu prospektu bylo z tohoto rámce čerpáno 38 milionů eur.

Nejvýznamnějším prvkem institucionálního financování je seniorní termínovaný úvěrový rámec ve výši 300 milionů eur sjednaný v květnu 2025, do kterého jsou zapojeni významní mezinárodní partneři včetně Deutsche Bank Aktiengesellschaft jako hlavního aranžéra a GLAS Trust Corporation jako agenta pro zajištění. Tato úvěrová struktura pravděpodobně slouží k financování největších strategických projektů, včetně závěrečného vypořádání akvizice společnosti Fiocchi Munizioni nebo integrace skupiny The Kinetic Group do evropského holdingového rámce.

Pokud jde o konsolidovaná čísla za rok 2024, celková aktiva skupiny vzrostla meziročně z 3,35 miliardy EUR na 8,03 miliardy EUR na konci 2024, což představuje meziroční nárůst o 139 %. Goodwill skupiny vzrostl z 417 milionů EUR na 2,02 miliardy EUR, což reflektuje zejména akvizici The Kinetic Group a ukazuje na významné spoléhání na externí růst. Vyšší goodwill však zvyšuje citlivost na případné budoucí odpisy při zhoršení výkonnosti akvírovaných společností.

Významně rostly i peněžní prostředky a ekvivalenty, a to z 564 milionů na 1,25 miliardy EUR. Významná likviditní rezerva zvyšuje schopnost plnit krátkodobé závazky a absorbuje část rizika spojeného s rostoucím zadlužením. Zásoby vzrostly z 860 milionů EUR na 2,16 miliardy EUR, což může souviset s navýšenou poptávkou a výrobou v obranném segmentu, zároveň však představuje potenciální riziko v případě zpoždění zakázek nebo přerušení dodávek.

Růst aktiv byl ale z velké části způsoben růstem dluhu:

• dlouhodobé bankovní úvěry a zápůjčky vzrostly z 457 milionů na 1,14 miliardy EUR
• dluhopisy vzrostly z 278 milionů na 1,00 mld. EUR
• krátkodobé dluhy z obchodního styku vzrostly z 345 milionů na 1,96 mld. EUR

To potvrzuje, že skupina financuje expanzi převážně cizím kapitálem, což zvyšuje nároky na provozní cash flow a zvyšuje úrokové riziko. Vedle rostoucí páky je patrné i značné navýšení krátkodobých závazků, které nyní činí 3,7 mld. EUR, tedy více než celá bilanční suma skupiny na konci 2023. Klíčovým faktorem pro hodnocení bonity do budoucna bude schopnost udržet provozní ziskovost a integraci nových akvizic bez tlaku na cash flow a bez znehodnocení goodwillu.

Vlastní kapitál ale rostl také, meziročně z 687 milionů EUR na 1,49 miliardy EUR. Nárůst je tažen především nerozděleným ziskem, což ukazuje na silnou provozní výkonnost v roce 2024. K jeho růstu přispěl loňský čistý zisk ve výši +526 milionů EUR, i ostatní úplný výsledek hospodaření ve výši necelých +6 milionu EUR, přičemž zde šlo především o pozitivní kurzové rozdíly z přepočtu zahraničních operací a zisky ze zajišťovacích derivátů. Přesto ale vlastní kapitál tvoří pouze 19 % bilanční sumy, což odráží vysokou míru kons. zadlužení.  

Vedle zisku došlo také k dalším významným pohybům ve vlastním kapitálu. Společnost obdržela kapitálový příspěvek ve výši 169 milionů EUR a zaznamenala pozitivní přecenění závazku z opčního ujednání v hodnotě 28 milionů EUR. Naopak byly loni z vlastního kapitálu vypláceny dividendy ve výši 16 milionů EUR minoritním akcionářům. V důsledku akvizičních aktivit zároveň došlo k nárůstu podílů menšinových vlastníků a změnám bez ztráty kontroly v objemu přibližně 1 milion EUR.

Skupina v roce 2023 dosáhla tržeb ve výši 4,01 miliardy EUR, což představuje nárůst o 131 % oproti předchozímu roku (1,73 mld. EUR). Dynamika růstu odpovídá expanzi skrze akvizice a zvýšenou produkci, zejména v obranném sektoru. Provozní zisk dosáhl výše +1,01 miliardy EUR, což je téměř trojnásobek oproti roku 2023, kdy činil +378 milionů EUR. Zlepšení provozní marže naznačuje silné měřítkové efekty a efektivní řízení nákladů při expanzi.

Čistá finanční ztráta se prohloubila z -101 milionů na -169 milionů EUR, což ukazuje na citelný nárůst nákladů na obsluhu dluhu v důsledku rozsáhlého financování růstu. Finanční náklady meziročně vzrostly ze 104 na 378 milionů EUR, tedy více než 3,5násobně a zároveň rychleji než finanční výnosy. Kvůli tomu je ztráta v loňském roce meziročně vyšší.

Čistý zisk po zdanění vzrostl z +210 na +633 milionů EUR, a to i přes výrazně vyšší daňové zatížení. Tento výsledek potvrzuje vysokou výkonnost CSG v roce 2024. Zisk připadající akcionářům pak dosáhl konečných +526 milionů EUR, což představuje skokový růst oproti 174 milionům EUR v roce 2023. Dalších 107 milionů EUR připadá na menšinové podíly, což ukazuje na aktivní zapojení menšinových akcionářů v dceřiných společnostech.

Konsolidovaný výkaz peněžních toků ukazuje na výrazné změny prakticky ve všech oblastech činnosti v porovnání s předchozím rokem. Nejvýraznější změnou je prudký nárůst čistého finančního cash inflow, které nejvíce přispělo k celkovému čistému navýšení hotovosti o +692 milionů EUR za celý rok, čímž se zůstatek peněžních prostředků na konci roku vyšplhal na 1,25 miliardy EUR. Samotné finanční CF přineslo čistý příliv prostředků ve výši +1,92 miliardy EUR, tedy mnohem více než +191 milionů o rok předtím. Skupina získala prostředky z bankovních úvěrů a emise dluhopisů (celkem více než +2,1 miliardy EUR), z čehož financovala investice a zvýšila kapitál. Zároveň došlo ke splácení části úvěrů a dluhopisů. Významný příspěvek představoval i kapitálový vklad ve výši 214 milionů EUR.

Z provozní činnosti pak skupina vygenerovala čistý příliv peněžních toků ve výši +856 milionů EUR, což je další významný nárůst oproti loňským +199 milionům EUR za rok 2023. Tento výrazný růst byl tažen vyšší ziskovostí a příznivým vývojem pracovního kapitálu, zejména zvýšením závazků. Negativní vliv měly nárůsty zásob a pohledávek.

Skupina v loňském roce výrazně investovala. Investiční cash flow zaznamenalo čistý odliv prostředků ve výši přes -2 miliardy EUR, což je meziroční růst o skoro 3 tisíce procent. Šlo o ztráty zejména v důsledku akvizic (zejména The Kinetic Group), kdy výdaje na nabytí dceřiných společností činily přes 2,1 miliardy EUR. To potvrzuje expanzivní strategii skupiny.

Přehled výsledků jednotlivých segmentů:

CSG Defence

Segment obrany tvoří i nadále nejvýznamnější část skupiny. V roce 2024 dosáhl výnosů ve výši 3,3 miliardy EUR, což představuje 77,6 % z celkových výnosů skupiny. Oproti roku 2023 (1,17 miliardy EUR) jde o téměř trojnásobný nárůst. Segment také dosáhl nejvyššího zisku z pokračujících činností – 929 milionů EUR (oproti 329 milionům EUR v roce 2023), čímž potvrdil svou klíčovou roli v celkové ziskovosti skupiny.

CSG AMMO+

Divize zaměřená na malorážovou munici a globální expanzi (zejména díky akvizicím Fiocchi a The Kinetic Group) zaznamenala v roce 2024 výnosy ve výši 482 milionů EUR, což odpovídá podílu 11,3 % na celkových tržbách. V roce 2023 činily výnosy této divize 376 milionů EUR. Zisk segmentu dosáhl 50 milionů EUR, oproti 38 milionům EUR v předchozím roce. Segment tedy rostl jak v absolutním objemu tržeb, tak i v ziskovosti, i když tempo růstu bylo výrazně nižší než v segmentu obrany.

CSG Aerospace

Letecká divize dosáhla v roce 2024 výnosů ve výši 289 milionů EUR, což je mírné zvýšení oproti 256 milionům EUR v roce 2023. Její podíl na celkových výnosech však klesl z 13,4 % na 6,8 %. Zisk segmentu vzrostl výrazněji – ze 4,9 milionu EUR v roce 2023 na 49,9 milionu EUR v roce 2024, což naznačuje zlepšení provozní efektivity.

CSG Mobility

Divize zaměřená na automobilový průmysl a kolejová vozidla vykázala v roce 2024 výnosy ve výši téměř 78 milionů EUR, oproti 67 milionům EUR v roce 2023. Zisk dosáhl 7,8 milionu EUR, což je mírné snížení oproti 9,8 milionu EUR v předchozím roce. Tento segment tak zůstává menší součástí skupiny, s relativně stabilním výkonem.

Business Projects a ostatní činnosti

Ostatní činnosti skupiny, včetně divize Business Projects, dosáhly v roce 2024 výnosů ve výši 102 milionů EUR a zaznamenaly ztrátu 8,2 milionu EUR. V roce 2023 činily výnosy 39,6 milionu EUR a ztráta 1,7 milionu EUR. Zvýšení objemu tržeb souvisí s růstem aktivity v tomto segmentu, ale provozní efektivita zůstává omezená. Tento segment je dlouhodobě vnímán jako doplňkový a rozvojový.

Závěr:

Skupina Czechoslovak Group vstupuje do další etapy svého vývoje jako globální hráč v obranném průmyslu. Akvizice amerického muničního výrobce The Kinetic Group v loňském roce představuje další klíčový milník, který významně posílil její postavení za oceánem a dále diverzifikuje aktivity a tržní působení už teď velmi široce rozkročené skupiny. Dluhopisovou emisi jsme chválili i před dvěma lety, přičemž nově přibylo dluhopisům i zajištění. Holding ale kvůli americké expanzi musel navzdory rekordním ziskům navýšit své zadlužení, do budoucna u něj tedy bude klíčové hlavně to, zdali šlo o úspěšné investice a jak dobře je skupina schopna obsluhovat tento vyšší dluh. To bude z velké části záviset na geopolitické stabilitě, pokračujícím růstu obranných výdajů a schopnosti managementu řídit a dále rozvíjet tento dynamicky rostoucí holding.

Redakce

Redakční články jsou ty, který vznikají jako unikátní obsah pro naše čtenáře a jsou vytvářeny zcela a pouze naší redakcí. Veškerá finanční data a informace byly získány z veřejných zdrojů jako je server Justice.cz, ČNB, webové stránky, účetní podklady a výroční zprávy jednotlivých společností.