Tomáš Čupr je jednou z nejvýraznějších podnikatelských osobností v moderní historii českého e-commerce. Po založení Slevomatu a DámeJídlo.cz v první polovině desátých let obrátil svou pozornost na rozvoz jídel a po exitu původních projektů založil v roce 2014 online supermarket Rohlik.cz. Během několika let se z něj stal lídr českého online potravinového trhu, a služba se postupně rozšířila z Prahy do dalších českých měst a později i do zahraničí.
Skupina Rohlik Group, která dnes tyto aktivity v jednotlivých zemích vlastní, provozuje a konsoliduje, byla na našem webu podrobněji rozebrána před týdnem. V tomto předchozím článku jsme řešili její obchodní model, aktuální finanční situaci, i výhled do budoucna.
V této druhé části se zaměříme na to, k čemu byl založen tento web – na dluhopisy. S „Rohlíkem“ je totiž v očích veřejnosti spojováno právě dluhopisové financování, přičemž jde o jednoho z emitentů, který je mediálně hodně vděčný, protože jde o známou značku, kde mnoho investorů může být zároveň i zákazníky.
Díky své známosti je proto v přímém kontrastu s mnoha developery nebo energetickými firmami, kteří tvoří na dluhopisovém trhu většinu a pro běžného investora jsou mnohem více abstraktní.
Historické emise Rohlíku
K překvapení některých není emitentem obecně známých „dluhopisů Rohlíku“ samotná firma Rohlik Group, která službu vlastní, ale jsou emitovány takzvaně „o patro výš“. Vydává je totiž holding Rohlik.cz Investment zakladatele Tomáše Čupra, který přes tento holding vlastní svůj podíl právě ve skupině Rohlik Group, kde se odehrává ten skutečný byznys. Přes svůj holding tak financuje její další rozvoj.
Rohlik.cz Investment vydává dluhopisy přes své účelové dceřiné firmy (Rohlik Finance I., II. atd.). První emisi pro český trh uskutečnil v roce 2019. Přes dluhopisy si tehdy půjčil více než miliardu korun s kuponem 6,60 % a původní splatností v roce 2023. Již v prosinci 2020 však došlo k předčasnému splacení, které bylo spojené s mimořádným úrokem pro investory.
Tento tah se vyplatil, protože ve stejné době vydala další dceřiná firma společnosti Rohlik.cz Investment emisi na 2,55 miliardy Kč, za které již nabízel jen 5,50 %. I tak se dluhopisy rychle vyprodaly. Právě touto emisí financovala předčasné splacení té původní, a pomohla si díky tomu k nižšímu úroku i delší splatnosti. Hned rok poté ale svolal Čupr schůzi věřitelů této emise, kde jim nabídl navýšení výnosu na 10 % výměnou za navýšení objemu emise o 1 miliardu korun.
Tato emise měla být splatná v letošním roce, ale i zde došlo k předčasnému splacení, a to v únoru 2025, opět za cenu mimořádného výnosu pro investory ve výši 1 % nominálu. I zde došlo k refinancování novou emisí, kterou vydal na podzim 2024, tentokrát v objemu až 4,5 mld. Kč. Emise nese 6% výnos a je splatná v prosinci 2029.
Nastavení výnosu bylo u této emise na poměry českého trhu docela neobvyklé. Výnos se totiž obohatí o speciální prémii ve výši 27,5 % z nominální hodnoty dluhopisů pokud bude v době splatnosti (konečné nebo předčasné) valuace 100 % akcií Rohlik Group vyšší než 3,5 mld. eur, čímž investor v podstatě participuje na růstu ekvity společnosti, což by u tohoto nástroje bylo běžně vyloučené. Jedná se tedy spíše o takový hybrid dluhopisů a akcií. Nárok na speciální výnos dostanou investoři i při nižších metách: u hodnot mezi 2,5 a 3,5 miliardami eur má bonus činit 25 % a u hodnoty nižších než 2,5 miliardy eur pak 20 %.
Dluhopisy byly zajištěny ručením mateřské společnosti Rohlik.cz investment a.s. až do výše 9 mld. korun a zástavním právem k akciím ve společnosti Rohlik Group. Společné podmínky obsahovaly i velké množství kovenantů, z nichž nejdůležitější je udržovat poměr nesplacených dluhopisů pod 62,5% hodnoty zastavených akcií Rohlik Group. I tato emise se, stejně jako ty předchozí, vyprodala celkem rychle.
Následující text je dostupný pouze předplatitelům.
