Minerálka z Mariánských Lázní míří do insolvence a usiluje o reorganizaci
Skupina Bohemia Healing Marienbad Waters z Mariánských Lázní je v regálech obchodů známá hlavně jako výrobce minerálních vod Bílinská kyselka, Zaječická hořká, Rudolfův pramen či Excelsior. Firma se ale od jara potýká s finančními problémy, které přisuzuje řadě důvodů. Nedávno na sebe proto sama podala návrh na insolvenci a na dlužnickou reorganizaci, přičemž největšími věřiteli firmy jsou investoři do dluhopisů. Firma, která kapitálem z dluhopisů v řádu stovek milionů financovala hlavně modernizaci stáčíren, jednala delší dobu o vstupu strategického partnera, ten jí ale před insolvencí alespoň zatím nespasí. Nejdál se v jednáních dostala s holdingem Mattoni 1873, ale žádná dohoda zatím nevznikla. O krachující společnost nedávno také veřejně projevila zájem investiční skupina Invest Gate ve spolupráci s nápojářskou skupinou Kofola.
Reorganizaci společnosti povede advokát Michal Žižlavský, který ji považuje za lepší variantu než konkurz (prodej majetku) kvůli vyššímu uspokojení věřitelů a udržení provozu. BHMW dosáhla v posledním zveřejněném roce na tržby kolem 100 milionů korun se ztrátou -89 milionů. Záporný vlastní kapitál se dostal na 82 milionů, přičemž na dluhopisech firma dluží cca 330 milionů. Ekonomické problémy, ve kterých je dnes, přisuzuje zejména propadu trhu, který se pojil s pandemií covidu, energetickou krizí, rostoucími úroky a válkou na Ukrajině, ale i zmíněným vysokým investicím do dlouhodobého majetku z posledních let. V důsledku postcovidového chaosu v dodavatelských řetězcích se jí také údajně opozdila instalace nové stáčecí linky v Mariánských lázních.
Po loňské emisi vydaly České dráhy i eurobondy za 500 milionů eur
České dráhy, které loni dosáhly na hrubý zisk 1,26 miliardy korun, již delší dobu masivně investují do obnovy svého vozového parku a přilákání nových cestujících z individuální dopravy. Tyto investice si ale vyžadují spoustu nového kapitálu, který nutí společnost se zadlužovat nejen přes dluhopisy. Nedávno se proto podnik po třech letech vrátil na mezinárodní kapitálový trh vydat eurové dluhopisy. Emise pětiletých dluhopisů s fixním kuponem 3,75 % ročně dosáhla objemu 500 milionů eur, což odpovídá částce 12,5 miliardy korun. Prodej zajišťovaly banky jako Erste, BNP Paribas, ING, KBC a Raiffeisen a setkaly se s velkým zájmem.
Poptávka investorů byla téměř šestinásobná a přesáhla 3 miliardy eur, což ČD umožnilo snížit kupon o 0,45 procentního bodu. Peníze kromě modernizace vozového parku půjdou také na refinancování starších závazků, včetně přípravy na splátku eurodluhopisů z roku 2026. Dluhopisy jsou kotovány na burze v Lucemburku a drží je hlavně pojišťovny a banky z německy mluvících zemí a Británie. Od ratingové agentury Moody’s nesou rating Baa2 s pozitivním výhledem.
Loni přitom ČD vydávaly dluhopisy i na domácím trhu, přičemž i tyto bondy obsahovaly rating od Moody’s, což je normálně v českém prostředí naprostý unikát. Korunová emise byla původně na 5 miliard korun, díky rekordnímu zájmu investorů byla ale navýšena až na 8 miliard korun. Dluhopisy s výnosem 5,5 % ročně a splatností v roce 2029 oslovily především institucionální investory, včetně správců aktiv, pojišťoven, investičních společností a klientů privátního bankovnictví. Dluhopisy nebyly zajištěné, ale byly opatřeny kovenanty o zákazu zajištění dluhů a omezení dispozice s majetkem. Emisi prodávala Česká spořitelna, Komerční banka a UniCredit Bank a bondy jsou dnes kótovány na pražské burze.
Skupina Direct vydává další várku dluhopisů
Jedním z dlouhodobějších emitentů českého dluhopisového trhu je skupina Vigo Investments, v Česku známá spíše jako skupina Direct. Ta patří podnikateli Pavlu Řehákovi a vlastní nejen neživotní pojišťovnu Direct, ale i nově i maďarskou banku. Dnes působí ve třech zemích střední Evropy a zaměstnává přes tisíc lidí, přičemž její příjmy v roce 2024 atakovaly hranici 10 miliard korun. Historicky nejlepších výsledků pak dosáhla i samotná Direct pojišťovna, která uzavřela rok s portfoliem předepsaného pojistného přes 4 miliardy korun. A velká plány má celá skupina i do budoucna: od pojišťovnictví by totiž chtěla přes bankovnictví přerůst v plnohodnotný ekosystém moderních finančních služeb.
Tyto ambice financuje právě dluhopisy. Nedávno obohatila český trh novou emisí, která je na 1,2 miliardy korun, přičemž dluhopisy mají pětiletou splatnost a nabízejí pevný výnos 6,65 % ročně. Investoři dostanou do zástavy mimo jiné všechny akcie Direct pojišťovny a emise obsahuje i nepřeberné množství kovenantů, z nichž nejpodstatnější je omezení zadluženosti na 50 % hodnoty zastavených akcií. Cílem této nové emise dluhopisů, s nimiž se bude obchodovat na pražské burze, je financování dalšího růstu pojišťovny a postupné refinancování dvou stávajících emisí dluhopisů. Experti se shodují, že se jedná o vesměs atraktivní dluhopisy, které zároveň potvrzují příklad širšího trendu, kdy velké firmy stále častěji cílí na drobné investory v rámci diverzifikace financování mimo tradiční bankovní úvěry.
Největší věřitel překazil Strnadův plán na záchranu do Soleku, ten nyní plánuje reorganizaci s novým investorem
Solek Holding, mateřská společnost skupiny Solek zastřešující její solární byznys, oficiálně zkrachovala. V červnu podala návrh na vlastní insolvenci, přičemž úpadek navrhuje vyřešit reorganizací. Firma, která financovala svůj růst zejména dluhopisy a investičním fondem, se podle vlastního vyjádření dostala do problémů mimo jiné i kvůli nejistotě na chilském trhu, konkrétně zavedením přechodného retenčního poplatku. Tento poplatek, jehož účinnost je plánována na období let 2025 až 2027, se má vztahovat na stabilizované výkupní ceny elektřiny vyráběné v rámci malých distribuovaných zdrojů v Chile. Tyto podmínky regulatorní nejistoty přispěly podle tiskové zprávy společnosti k neochotě financujících institucí poskytovat další kapitál, což vedlo k výraznému poklesu výnosů jednotlivých společností.
Potíže prohloubila i neochota klíčového financujícího partnera, kterým je americký investiční gigant BlackRock, povolit vstup investora Michala Strnada z Czechoslovak Group, který chtěl firmě s financováním záchrany pomoci. Strnad měl v Soleku původně získat přímo podíl. Tento krok by si však vyžadoval schválení právě ze strany BlackRocku, k čemuž nedošlo.
Přijetí restrukturalizačního návrhu mateřské společnosti Solek Holding již věřitelé skupiny většinově odhlasovali. Reorganizační plán nyní počítá se vstupem investora ze skupiny Enpo Group, který má poskytnout kapitál na zachování provozu a postupnou stabilizaci. Věřitelům má být nabídnuto uspokojení minimálně 250 milionů korun, s možností navýšení až na 750 milionů korun. Reorganizace jim má garantovat minimální návratnost ve výši 15,5 % a v optimistické variantě až 46,6 %. To je řádově více, než je standard dluhopisových kauz z minulosti, kde firmy skončily v insolvenci a nezajištění věřitelé dosáhli uspokojení ve výši nižších jednotek procent. Celkem dluhy Soleku dosahují výše několika miliard korun, z toho na dluhopisy připadá 330 milionů.
Emma Capital pouští na trh dluhopisy za 4 miliardy korun, peníze půjdou na splacení úvěru
Investiční skupina Emma Capital podnikatele Jiřího Šmejce, dlouhodobě spojovaného hlavně s PPF, připravuje emisi dluhopisů v celkovém objemu zhruba čtyři miliardy korun. Skupina, kterou Šmejc buduje od roku 2012, prošla v posledním roce výraznou expanzí, která se odrazila v 52% růstu tržeb na téměř dvě miliardy eur. Portfolio zahrnuje hazard, energetiku, zdravotnickou distribuci, logistiku i digitální platformy a operuje hlavně ve střední a jihovýchodní Evropě.
Emise bude rozdělena mezi český a slovenský trh, z toho dvě třetiny budou v korunách a třetina v eurech. Dluhopisy vydají účelové společnosti Emma Finance CZ a Emma Finance SK a ručit za ně bude mateřská společnost skupiny. Bondy se budou lišit i svými parametry: česká část nabídne obligace za 2,5 miliardy korun s pětiletou splatností a úrokem 6 % ročně, slovenská část za 50 milionů eur s úrokem 5,25 %. Objem může být v případě zájmu investorů navýšen až na dvojnásobek. Emise obsahuje zástavy mateřských společností dvou byznysových divizí, i řadu kovenantů včetně limitu zadlužení vůči hodnotě této zástavy. Výnosy z dluhopisů by skupina měla dle podmínek využít primárně ke splacení bankovního úvěru hlavního akcionáře.
Další úspěch této skupiny bude záviset na rychlé integraci a monetizaci nových akvizic, které Emma Capital v poslední době uskutečnila. Podle vyjádření představitelů skupiny jsou pro holding dluhopisy i díky nízkému zadlužení aktuálně výhodnější než navyšování kapitálu, které by znamenalo rozmělňování podílů stávajících akcionářů. Loni skupina externí financování řešila prodejem obchodního podílu, letos se rozhodla raději pro tuto cestu.
Akeso vydává dluhopisy za 1 miliardu na rozvoj zdravotnických zařízení
Velký hráč tuzemského soukromého zdravotnictví, skupina Akeso podnikatele Sotiriose Zavalianise, která provozuje například nemocnice v Berouně a Hořovicích, přišla na tuzemský trh s dluhopisy s nabídkou investice až na miliardu korun. Tyto peníze chce využít na modernizaci nemocnic, rozšíření služeb pacientům a dokončení stavebních projektů ve svých klíčových zdravotnických areálech. Dluhopisy v nominální hodnotě deset tisíc korun, které prodávají dvě tuzemské banky, nesou úrok 6,7 % ročně a mají pětiletou splatnost. Část prostředků půjde na refinancování úvěrů u Komerční banky a snížení obchodních závazků, přičemž dluhopisy firma bere jako doplněk bankovního financování a součást budování komplexního zdravotnického ekosystému. Holding s obratem přes 5 miliard korun a ziskem EBITDA nad 700 milionů už dnes zahrnuje diagnostická centra, psychiatrickou kliniku i centrum jednodenní péče a staví polikliniku v Praze a datové centrum v Berouně.
Skupina také stabilně roste, jen obrat vzrostl z 2,7 miliardy korun v roce 2018 na 5,5 miliardy korun v roce 2024. Dlouhodobější strategií firmy je připravit se na rostoucí tlak na zdravotnictví kvůli stárnutí populace a na větší roli soukromého sektoru v péči o pacienty. Akeso tak investuje do digitalizace, robotických systémů a plánuje využití umělé inteligence. Finančně stojí na silných základech: má velmi nízké zadlužení, silné zisky, rostoucí obrat a zdravé cash flow. Samotná emise nabízí investorům i velkou smluvní ochranu v podobě zajištění a kovenantů.
Dodatek k půlmiliardovému prospektu od firmy, která chce v Česku rozšířit mobilní kotelny
Start-upová společnost free heating přišla v loňském roce na dluhopisový trh vůbec poprvé. Jednalo se o firmu, která se zabývala výrobou, prodejem a pronájmem mobilních kotelen. Tento trh je v Česku oproti našim německy mluvícím sousedům velmi málo rozvinutý a tato firma chtěla s pomocí peněz od investorů tuto mezeru na trhu využít, a to za nadstandardní úrok 15 %. Společnost, která teprve nedávno spustila tříletý dluhopisový program do 500 milionů korun na rozvoj tradičního jádra podnikání, nyní však velkou část výtěžku plánuje použít na vybudování sítě mobilních nabíjecích stanic pro elektromobily. Tento posun nastal až po schválení původního prospektu a spuštění emisí. Nabíjecí stanice mají fungovat na bateriích, bez nutnosti stavebních úprav, s podporou solární energie a ambicí pokrýt celé Česko stovkami jednotek. Firma chce kromě peněz z dluhopisů čerpat i dotace Ministerstva dopravy.
Dodatek tak ukazuje, že firma rychle rozšiřuje své podnikatelské jádro z oblasti mobilního vytápění do úplně nového sektoru. Mobilní kotelny, na které firma dosud sázela, tvoří přibližně 60 % jejího obratu, tento nebo i vyšší podíl by ale měly postupem času tvořit právě nabíjecí stanice. Firma sice v dodatku plánuje využití prostředků rozšířit i na nákup většího areálu ve svém původním zamýšleném byznysu, nově chce ale uspět i na trhu, kde zatím nemá zkušenosti, tedy v rychle rostoucím segmentu elektromobility. Tento obrat je zásadní změnou strategie oproti původnímu záměru financovat hlavně nákup kotelen a provozní potřeby.
Redakční články jsou ty, který vznikají jako unikátní obsah pro naše čtenáře a jsou vytvářeny zcela a pouze naší redakcí. Veškerá finanční data a informace byly získány z veřejných zdrojů jako je server Justice.cz, ČNB, webové stránky, účetní podklady a výroční zprávy jednotlivých společností.
