Maloobchod, velkoobchod a e‑commerce s módou, obuví a sportovním zbožím (franšízy Under Armour, GAP, Geox, celio). Emitenti CS Apparel Group a.s.
37. místo z 66 ve srovnání dluhopisů Ekonomika emitenta 5,48 / 10Ochrana věřitele 2,00 / 10 (53. místo z 66)Celé srovnání
Stránka pro investory (csapparelgroup.cz) (otevře se v novém okně)Základní prospekt CS Apparel Group a.s. vyhotovený 1. 12. 2025, schválený ČNB 11. 12. 2025 (č. j. 2025/150685/CNB/650), čl. 6.13.1 Hlavní akcionáři, s. 113–114 (Dodatek č. 1 z 2. 7. 2026 akcionáře nemění)
CS Apparel Group je česko‑slovenská skupina, která jako výhradní distributor a franšízant provozuje značky Under Armour, GAP, Geox a celio v Česku, na Slovensku, v Polsku, Maďarsku, Slovinsku, Rumunsku a Pobaltí. Podniká přes síť kamenných prodejen, vlastní e‑shopy a velkoobchod (odběratelé např. Sportisimo). Základ tvoří distribuce Under Armour od roku 2017, holdingová mateřská společnost vznikla v roce 2019. V roce 2025 měla konsolidované tržby 2,46 mld. Kč; většinově ji vlastní slovenská skupina Across Finance.
| CS Apparel Group a.s. (IČO 08261512) – konsolidovaný celek dle IFRS (mateřská holdingová společnost + 11 dceřiných společností: USDistribution, USRetail CZ/SK/HU/SI, GRetail, GRetail SK, CS Retail 1969, CS Retail SK, CS Retail PL, ML CZECH REPUBLIC). Emitent je holding bez zaměstnanců; výtěžek emisí jde na rozvoj dceřiných maloobchodních a distribučních společností (prospekt s. 97–100, 102, čl. 4.4.2.3 s. 41; VZ 2025 s. 22). (mil. Kč) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Aktiva celkem | 1 959 | 1 985 |
| Vlastní kapitál | 454 | 393 |
| Cizí zdroje | 1 505 | 1 593 |
| Tržby / hlavní výnosy | 2 457 | 2 266 |
| EBITDA | 287 | 281 |
| Provozní cash flow | 66 | 292 |
| Nákladové úroky | 77 | 97 |
| Cizí zdroje / aktiva | 76,8 % | 80,2 % |
2025: konsolidovaně, IFRS, auditováno; 2024: konsolidovaně, IFRS, auditováno. Zdroj: Výroční zpráva 2025 CS Apparel Group a.s. (web emitenta), konsolidovaná účetní závěrka IFRS 2025, PDF s. 28 výkaz o finanční situaci (cizí zdroje = dlouhodobé 442,629 + krátkodobé 1 062,633 závazky, vč. rezerv a leasingu), s. 29 výkaz zisků a ztrát (tržby = výnosy z hlavních činností, EBIT = provozní výsledek hospodaření), s. 54 bod 5.x odpisy (54,698 odpisy + 85,536 odpisy aktiv z leasingu), s. 55 bod 5.bb nákladové úroky (62,779 + leasing 14,592), s. 31 CFO (čisté peněžní toky z provozní činnosti), s. 52 bod 5.q závazky z obchodních vztahů; zpráva auditora ECOVIS blf s.r.o./Ing. Miloš Fiala z 30. 4. 2026, výrok bez výhrad (s. 59, 65).; Konsolidovaná účetní závěrka IFRS a VZ 2024 (web emitenta; Sbírka listin B 24488/SL12/MSPH), PDF s. 16 výkaz o finanční situaci (cizí zdroje = 551,644 + 1 040,963), s. 17 výkaz zisků a ztrát, s. 19 cash flow, s. 44 bod v odpisy (46,829 + leasing 85,397), s. 45 bod z nákladové úroky (82,679 + leasing 14,134), s. 42 bod q závazky z obchodních vztahů; zpráva auditora z 30. 9. 2025, výrok bez výhrad (s. 8, 14). Shodné se srovnávacím obdobím v závěrce 2025.
Poslední závěrka ve Sbírce listin (za rok 2024) založena 22. 4. 2026, po lhůtě; auditovaná závěrka za rok 2025 je zatím jen ve výroční zprávě na webu emitenta, lhůta pro založení uplyne 31. 12. 2026. Ověřeno 30. 10. 2026.
Účetní závěrku je třeba založit do Sbírky listin nejpozději do 12 měsíců od konce účetního období.
| ISIN | Vydáno | Splatnost | Kupón | Objem | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003581852 | 15. 4. 2026 | 26. 3. 2029 | 9 % | až 100 mil. Kč | v oběhu |
| CZ0003580078 | 26. 1. 2026 | 21. 1. 2031 | 7,5 % | až 240 mil. Kč | v oběhu |
Registr prospektů ČNB (oam.cnb.cz), staženo 28. 10. 2026. „Vydáno“ = datum oznámení konečných podmínek ČNB; objem = nabízený (maximální) objem emise.
| Blok | Body | Max. |
|---|---|---|
| Velikost | 2,515 | 4,00 |
| Historie skupiny Základ skupiny, distribuce Under Armour: USDistribution s.r.o. vznikla 31. 1. 2017 (prospekt 11. 12. 2025, čl. 6.7.3 (viii), s. 99; VZ 2025, s. 23 „založena v roce 2017“). Emitent vznikl 18. 6. 2019 (prospekt s. 87). Starší GRetail (2004) a ML CZECH REPUBLIC (2008, celio od 2009) přišly do skupiny akvizicí až 2024 a 2023 (prospekt s. 88–89), proto se jejich historie nezapočítává. | 3,50 | 4,50 |
| Finanční zdraví úrokové krytí 1,70× = 0,80 b.; cizí zdroje / EBITDA 5,30× = 1,20 b.; CFO marže 7,6 % = 1,70 b.; EBITDA marže 12,0 % = 0,50 b. | 4,20 | 7,00 |
| Transparentnost Pravidlo 15: konsolidovaná závěrka hodnocené entity za rok 2024 byla do Sbírky listin založena až 22. 4. 2026 (B 24488/SL12/MSPH), tj. téměř 16 měsíců po rozvahovém dni; předchozí konsolidace 2023 až 6. 6. 2025 (SL9, 17 měsíců) a konsolidace 2025 k 29. 10. 2026 ve Sbírce zatím není (seznam listin čten 29. 10. 2026) → 0. Výroky auditora bez výhrad (ECOVIS blf), informační povinnost z EP (zveřejnění výsledků do 180 dnů, čl. 4.4.2.6, s. 42) plněna – VZ 2025 na webu s výrokem z 30. 4. 2026. | 0,00 | 0,50 |
| Skupinové zázemí Nad skupinou stojí slovenská soukromá skupina Across Finance, a.s. (70 % přímo + 10 % přes Across Apparel Investments), ovládaná fyzickou osobou Júliusem Strapkem (81,01 %), a MM retail invest s.r.o. (20 %, manažeři) (prospekt s. 113–114). Nejde o stát ani o mimořádně silnou diverzifikovanou nadřazenou skupinu. | 0,00 | 1,00 |
| Defenzivnost odvětví Pravidlo 17: maloobchod, velkoobchod a e-commerce s módou, obuví a sportovním zbožím (prospekt s. 97, 100–101) = zbytné spotřební zboží → 0,75 (řádek tabulky výslovně). Prospekt sám popisuje citlivost módy na náladu spotřebitelů (s. 106). | 0,75 | 3,00 |
| Celkem | 10,965 | 20 |
| Emise | Kupón | Pozice | Ručení | Zástavy | Kovenanty | Design / 10 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CZ0003580078vydáno 26. 1. 2026, splatnost 21. 1. 2031 | 7,5 % | 3,00 | 0,00 | 0,00 | 1,00 | 2,00 |
| CSAG Fashion 7,5/2031, emise 21. 1. 2026, splatnost 21. 1. 2031, emisní kurz od 12. 3. 2026 snížen na 93,2 % (KP s. 12). Pozice holdco: emitent je holdingová společnost, jejíž hlavní činností je držení podílů a hlavním příjmem dividendy dceřiných společností, které drží aktiva a generují cash flow (prospekt čl. 6.1, 6.7.1, 6.8.2, s. 88, 97, 102). Senior: přímé, obecné, nezajištěné, nepodmíněné a nepodřízené závazky (EP čl. 4.3.1.1, prospekt s. 40; KP bod 5, s. 11). Ručení 0: žádný ručitel (registr ČNB, KP). Zástavy 0: „není nijak zajištěno“ (EP čl. 4.3.2.1, s. 40; KP bod 6, s. 11). Kovenanty slabé (1): limit úročeného zadlužení skupiny původně 20 %, od 2. 7. 2026 zvýšen schůzí vlastníků na 80 % konsolidované bilanční sumy s následkem jen „informovat vlastníky“ (čl. 4.4.2.7, s. 42–43; Dodatek č. 1 s. 6); obrat zásob ≤ 250 dní s následkem informační povinnosti (čl. 4.4.2.8, s. 43); omezení dividend jen pokud by emitent nebyl schopen platit (čl. 4.4.2.2, s. 41); „negativní závazek“ je jen zákaz nepovolených úvěrů (čl. 4.4.2.5, s. 42); omezení přeměn (čl. 4.4.2.4, s. 41–42); roční zveřejnění výsledků do 180 dnů (čl. 4.4.2.6, s. 42). Chybí zástavní negative pledge, cross‑default i změna kontroly; případy neplnění jen základní (čl. 4.9.1.1, s. 57–58). | ||||||
| CZ0003581852vydáno 15. 4. 2026, splatnost 26. 3. 2029 | 9 % | 3,00 | 0,00 | 0,00 | 1,00 | 2,00 |
| CSAG Fashion 9,00/2029, emise 26. 3. 2026, splatnost 26. 3. 2029, emisní kurz 100 % (KP s. 12–13). Stejné společné emisní podmínky jako u CZ0003580078: holdco (prospekt s. 88, 97, 102), nepodřízené (EP čl. 4.3.1.1, s. 40; KP bod 5, s. 11), bez ručitele, „Dluhopisy nejsou nijak zajištěny“ (EP čl. 4.3.2.1, s. 40; KP bod 6, s. 11), kovenanty slabé (čl. 4.4.2.2–4.4.2.8, s. 41–43; limit zadlužení zvýšen na 80 % Dodatkem č. 1, s. 6, po schůzi vlastníků 18. 6. 2026). | ||||||
Referenční výnos: 7,50 % (5 let) (CZ0003580078). Výnos se neboduje.
Dluhopisový trh v Česku tvoří v drtivé většině realitní developeři, hráči z energetiky nebo startupové projekty. Překvapivě málokdy analyzujeme dluhopisy firmy ze spotřebního sektoru, která prodává…
Profil aktualizován 30. 10. 2026. Údaje z veřejných zdrojů, nejde o investiční doporučení. Chybu nám můžete nahlásit na info@dluhopisar.cz.
