Conseq korporátních dluhopisů je další velký český dluhopisový fond, který se za 12 let fungování dostal na objem spravovaných prostředků přesahující 6,5 miliard korun. Jak si vedl nejen v minulém roce?
Conseq korporátních dluhopisů je podílový fond denominovaný v českých korunách, spravovaný společností Conseq Funds IS. Fond vznikl v lednu 2013 a v dubnu 2025 evidoval pod správou objem prostředků ve výši 6,535 miliard korun. Má široce diverzifikované portfolio složené ze 135 titulů, přičemž největší zastoupení mají české státní dluhopisy a dluhopisy České národní banky. V menší míře jsou zastoupeny i dluhopisy v eurech, například slovenských nebo polských bank. Fond investuje primárně do dluhopisů s investičním stupněm (převážně BBB-), bez expozice vůči vysoce spekulativním emisím.
Cílem fondu je zhodnocení prostředků investorů investovaných v CZK při zachování nízké míry rizika a bez expozice na měnové riziko. Fond investuje výhradně do dluhových cenných papírů, přičemž dodržuje limity z hlediska geografického zaměření, durace a ratingového složení. Fond doporučuje minimální dobu držení 3-5 let, kratší horizont může znamenat riziko ztráty kvůli nákladům nebo nepříznivému časování trhu.
Výkonnost fondu je poměřována s výkonností indexu Merrill Lynch / Bank of America EMU Corporate Index, který představuje široce uznávaný standard pro investiční korporátní dluhopisy se srovnatelným úvěrovým rizikem a durací. Tento benchmark sleduje sice dluhopisy denominované v eurech, ale na trhu korunových korporátních dluhopisů neexistuje obdobně rozsáhlý a zavedený index, který by bylo možné použít pro přímé srovnání.
Z výkonnostních údajů vyplývá, že fond v krátkodobém horizontu za tímto benchmarkem mírně zaostával (např. za poslední měsíc -0,11 % oproti +1,11 %, za posledních 6 měsíců +1,08 % oproti +1,37 %), avšak v delším období dosahoval výsledků srovnatelných či mírně nadprůměrných (např. za 3 roky +20,76 % oproti benchmarku +15,86 %, za 5 let +31,71 % oproti +30,32 %). Od založení fondu (2013) činí kumulativní výnos +39,80 %, což odpovídá průměrnému ročnímu výnosu +2,76 % (benchmark +3,21 %).
Fond dosahuje tohoto zhodnocení při udržení průměrného ratingu portfolia na úrovni BBB- a s nízkou volatilitou 1,46 %. Modifikovaná durace činí přibližně 2,3 roku, doba do splatnosti 5,2 roku. Správcovský poplatek činí 1 % pro třídu A a 0,7 % pro třídu D.
Co se poplatků týče, fond může být zatížen vstupním poplatkem až do výše 2,5 % z investované částky. Skutečná výše poplatku závisí na distribučním kanálu a může se lišit, strop je ale oněch 2,5 %. Výstupní poplatek se neúčtuje. Roční náklady fondu zahrnují poplatek za správu ve výši 1,08 % a transakční náklady odhadované na 0,34 %. Celkové průběžné náklady tak dosahují přibližně 1,42 % ročně. V případě započítání výkonových poplatků mohou celkové roční náklady dosáhnout až přibližně 1,75 %.
Příklad kalkulace nákladů uvádí, že při investici 250 000 Kč na dobu 3 let by celkové náklady dosáhly přibližně 20 353 Kč, což odpovídá průměrné roční nákladovosti kolem 2,56 %.
Rizikový ukazatel fondu (SRI) činí 2 ze 7, což odpovídá nízkému až střednímu riziku. Pro investici 250 000 Kč na dobu 3 let fond uvádí následující modelové scénáře:
- Stresový scénář: hodnota investice na konci období 237 092 Kč (záporný výnos)
- Nepříznivý scénář: 246 091 Kč (mírná ztráta)
- Průměrný scénář: 264 582 Kč (mírný kladný výnos)
- Příznivý scénář: 300 675 Kč (výrazný kladný výnos, průměrně přes 6 % p.a.)
Fond je také velmi likvidní, podílové listy fondu lze odkoupit kdykoliv bez sankcí.
Portflio:
Fond má přibližně 88 % aktiv investováno v dluhových cenných papírech, z čehož výraznou část tvoří české státní dluhopisy a vysoce kvalitní korporátní emise. Investice jsou rozloženy bez nadměrného rizika – fond neobsahuje expozici na rizikové trhy, spekulativní úvěrové emise ani měnové riziko. Modifikovaná durace činí přibližně 2,3 roku, průměrná doba do splatnosti je okolo 5,2 roku. Fond nepoužívá pákový efekt, kolaterál není opětovně využíván a deriváty či SFT jsou využívány výhradně ke standardnímu zajištění likvidity a úrokového nebo měnového rizika. Rizikový profil fondu je tak stanoven na 2 ze 7 oprávněně a není zatížen skrytými riziky.
Fond historicky vykazoval stabilní, avšak spíše mírné zhodnocení s občasnými stagnujícími či mírně zápornými roky (například 2017 a 2018). Výrazně lepších výsledků dosáhl v letech 2023 a 2024, kdy roční výnosy překročily 7 % díky příznivému vývoji na dluhopisových trzích a zlepšeným podmínkám pro korporátní dluhopisy.
Postavení ve srovnání s konkurencí
V roce 2024 dosáhl fond výnosu +7,15 %, čímž se zařadil mezi horní čtvrtinu námi sledovaných fondů. V roce 2023 činil výnos +8,90 %, což opět představovalo nadprůměrný výsledek. Za období 2022–2024 vykázal fond kumulativní zhodnocení +18,96 %, čímž překonal fondy jako Raiffeisen, KB, Nové Evropy, SPOROBOND či Generali Korporátní. Přibližně srovnatelných výsledků dosáhl pouze Partners Bond Opportunity (+17,89 %) a Conseq Invest Konzervativní (+16,68 %).
Navzdory tomu se nejedná o fond, který by musel příliš riskovat: nevykazuje expozici na rizikovější trhy ani spekulativní dluhopisy, jak tomu bylo u fondů typu Nové Evropy či High Yield Dluhopisový, které část svých nadprůměrných výnosů vděčí vyššímu kreditnímu riziku. Durace fondu je střední a fond zároveň nevyužíval nadměrného pákového efektu ani spekulativních derivátů. Výsledky tedy odrážejí spíše kvalitní výběr dluhopisových emisí, vhodné časování durace a taktické rozhodování v rámci standardního SRI 2/7 profilu.
Conseq korporátních dluhopisů tak za období 2022–2024 dosáhl jednoho z nejlepších výsledků mezi retailovými konzervativními dluhopisovými fondy v ČR. Výnosy nebyly taženy zvýšeným rizikem, ale kvalitní správou portfolia v rámci investičního stupně. Fond se tak zařadil mezi nejefektivnější nízkorizikové dluhopisové produkty na trhu.
Závěr:
Conseq korporátních dluhopisů nabízí českým retailovým investorům konzervativní možnost investice se zaměřením na korunové firemní a státní dluhopisy. V posledních letech, zejména v období 2023–2024, prokázal fond schopnost využít příznivých tržních trendů a dosáhnout nadprůměrných výnosů ve své rizikové kategorii. Přidanou hodnotou je potom aktivní správa durace i kreditního mixu.
Produkt je určen pro investory, kteří hledají stabilní korunový výnos bez měnového rizika, nízkou volatilitu a jsou připraveni investovat na horizont alespoň tří let. Je třeba ale počítat s tím, že fond (přestože portfolio manažer plánuje držet většinu pozic do splatnosti) podléhá pohybům tržních sazeb a cen dluhopisů na sekundárním trhu. To může vést ke kolísání hodnoty investice.
Souhrnně tak představuje jednoduchou cestu k diverzifikovaným korunovým dluhopisům bez nutnosti individuální správy portfolia. Opět záleží hlavně na tom, jestli jste investor s vyšší tolerancí ke kolísání, který má ale zájem o vyšší likviditu, odbornost a diverzifikaci, nebo chcete zvážit přímý nákup dluhopisů s nižšími náklady na správu a bez vlivu tržních cen na průběžné výnosy.
Redakční články jsou ty, který vznikají jako unikátní obsah pro naše čtenáře a jsou vytvářeny zcela a pouze naší redakcí. Veškerá finanční data a informace byly získány z veřejných zdrojů jako je server Justice.cz, ČNB, webové stránky, účetní podklady a výroční zprávy jednotlivých společností.
